1）社融维持多增。

7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。其中，对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元，是主要贡献，而受债市调整影响，企业和政府债券融资合计同比少增约1500亿元。

 

2）中长贷保持扩张。

7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。其中居民部门信贷同比多增近2500亿元，较6月继续改善，居民中长贷和短贷分别同比多增1650亿元和815亿元。企业贷款增加2645亿元，同比少增329亿元，企业短贷和票据融资分别多减约230亿和2300亿元，但企业中长贷仍同比多增近2300亿元，而对非银金融机构贷款同比少增2600亿元。7月居民信贷和企业中长贷的多增，反映地产销量改善和企业投资活动加快。

 

3）M1回升、M2略降。

7月反映企业活期存款的M1同比回升至6.9%，企业流动性改善，而M2同比略降至10.7%，但随着信用的扩张和财政的投放，后续货币增速仍趋回升。7月财政存款增加4872亿元，同比少增约3200亿元。

 

4）社融稳中略升，紧缩风险暂缓。

7月社融存量增速稳中略升至12.9%，展望未来，随着政府债券发行的加速，以及私人部门融资需求的回升，预计社融增速将继续回升，进而支撑经济复苏。M1增速回升反映微观企业流动性改善，而M2增速回落降低了货币紧缩风险，但M2增速回落与社融增速回升背离，从信用扩张的趋势看，后续M2增速或仍将继续回升。