民生证券：疫情期间大放光彩，预制菜成为中式餐饮的“工业革命”
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①预制菜实现中餐制造端前移，标准化规模化产业链效率将显著提升，加工深度较高，规模大的自研单品将是预制菜制造企业核心盈利点，大品类、自研能力强、多渠道的专业预制菜企业将逐渐脱颖而出。
②当前我国预制菜市场规模2100亿，85%以上集中于B端，预计到2025年行业规模有望增长至6000亿，未来80%-90%渗透率下市场规模有望超万亿。
③疫情催化供需两，餐饮企业纷纷发力外卖、预制菜等非堂食业务，同时消费者居家隔离期间做饭及囤货需求庞大，疫情期间行业爆发培育了消费者认知，推动渗透率提升超预期。
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民生证券认为，本质是将中餐制造环节标准化后，由后端餐厅（B端），家庭厨房（C端），向前端食品加工企业转移，随着疫情催化供需两端，以及完成消费者认知培育，渗透率提升速度有望加快。
1）预制菜实现中餐制造端前移，标准化规模化产业链效率将显著提升
预制菜本质是将中餐制造环节标准化后，由后端餐厅（B端），家庭厨房（C端），向前端食品加工企业转移，从而实现规模化生产。食品加工企业得以发挥规模优势，餐厅降本增效，消费者收获方便快捷，全产业链效率将显著提升。
中餐菜系众多，烹饪方法多样，地方口味差异巨大，中餐标准化进程相对缓慢，近年来，随着餐饮行业人工、租金等成本提升，B端需求愈发强烈，同时以速冻为代表的保鲜技术（解决保存问题）、复合调味品（解决口味问题）、冷链物流（解决运输问题）快速发展，中式预制菜进入发展快车道。


2）专业预制菜企业以规模化、深加工致胜
复盘中餐水饺标准化历程以及西式快餐供应链在国内落地历史，品类选择、研发实力、渠道管控构成专业预制菜企业核心能力：
品类选择决定规模天花板，重点关注主食及家常菜类；自研及深加工能力影响企业盈利水平；不同渠道竞争要素差异化，多渠道布局将是未来方向。
加工深度较高，规模大的自研单品将是预制菜制造企业核心盈利点，大品类、自研能力强、多渠道的专业预制菜企业将逐渐脱颖而出。
3）中央厨房赋能终端，连锁加盟拓版图
凭借中央厨房+终端的模式，预制菜企业将逐步取代原有小作坊经营模式，中央厨房预制产品标准化程度高，使得终端拓店加盟可复制性强，未来有望通过品牌加持，品类拓展等方式可以进一步提升终端单店盈利；
冷链物流运输半径有限，成本较高，在工厂配送区域内达到一定的门店密度才能保证经济性，形成了明显的区域及规模壁垒。

4）疫情催化供需两端，实际渗透率有提升
由于堂食受限，餐饮企业纷纷发力外卖、预制菜等非堂食业务，预制菜产品数量大增。
同时，消费者居家隔离期间做饭及囤货需求庞大，节日期间限制堂食也激发了家宴市场需求，疫情期间行业爆发培育了消费者认知，餐饮、新零售、新消费等企业纷纷入局，在消费场景及价格带上进行了广泛的探索，为未来C端发展打下基础。