【博主说】正泰电器调研跟踪更新：

近期市场担心光伏产业链涨价对公司户用电站业务进度的影响，机构了解公司户用业务一切正常，如期推进，更新如下。

1、户用光伏项目一直在快速推进、建设中，截至目前，今年户用光伏出货预计超过3.5GW，并网超2GW。全年保持并网4GW目标规模不变。

2、对于原材料涨价影响，公司户用项目主要是合作开发模式（70-80%占比），该模式本质是公司自持运营，对原材料价格变化敏感度较低，当前项目收益率仍高于公司内部标准；而价格敏感度较高的销售模式规模较小，对整体户用光伏规模影响有限。同时，公司对于核心原材料进行提前战略布局，目前组件均价锁定在1.8元/W左右；逆变器现货备货超1GW，保障今年的户用规模目标。

3、此外，整县推进加速，前期已经披露3批次共计3.6GW户用光伏整县推进规模，后续项目仍在不断落地；渠道规模持续扩张，已经拥有400+家代理商，覆盖20+个户用重点省份，600+个县域。

4、公司作为户用龙头，市场份额20%+，背后依靠的是公司渠道、运维、品牌的多维优势。整县推进后，商业模式变化有望给公司带来较强业绩弹性和更快资产周转速度。前期披露的首个户用电站销售事项已打通轻资产模式闭环。

5、在诸多政策支持下，国内分布式需求将迎爆发，预计22年公司净利增速提升至20%以上，业绩弹性显现，当前估值不足20倍，继续看好。