【脱水】慧选脱水研报【第367期】-莱伯泰科(688056)-韭研公社

登录注册

【脱水】慧选脱水研报【第367期】-莱伯泰科(688056)

慧选牛牛

买买买的机构

2021-11-24 18:25:35

●莱伯泰科(688056)：世界级实验分析仪器企业，“半导体+医疗+环保”高壁垒精密设备，质谱仪促使公司进入发展新阶段

摘要：

①质谱仪作为实验分析仪器的明珠，在环保、食品检测、半导体、医疗等领域发展潜力巨大，2018-2026年全球质谱仪市场规模复合增速达7.7%，2020年中国质谱仪市场规模约为142.2亿元，复合增速超全球平均，目前质谱仪行业主要被海外龙头占据，2020年中国质谱仪进口金额为15.27亿美元，占整个国内市场规模80%左右，国产化空间广阔；

②东方证券刘恩阳看好公司推出首台ICP-MS质谱仪LabMS3000，可在食品安全、环境检测等方面实现对进口产品的完全替代，并已经在最难应用的半导体领域有了突破，目前公司在实验室前处理仪器领域形成了全产品的布局，主要产品各项指标具备显著技术优势，市场份额位居前列，是国内的绝对龙头；

③刘恩阳预计公司2021-2023年归母净利润为0.75/0.94/1.14亿元，同比增长15.1%/25.8%/20.2%，给予公司2021年70倍PE，对应股价78.4元；

④风险提示：新款质谱仪销售不及预期、产品价格下滑等。

正文：

实验分析仪器是各行各业发展的关键，随着国家大力振兴创新产业、以及各行业自动化程度逐步提高，为实验分析仪器带来了可观的需求增量。其中，质谱仪作为实验分析仪器的明珠，在环保、食品检测、半导体、医疗等领域发展潜力巨大。

长期以来，质谱仪行业主要被海外龙头占据，2020年中国质谱仪进口金额为15.27亿美元，占整个国内市场规模80%左右，假设按照质谱仪均价15万美元计算，对应10000台进口质谱仪可供国产化，发展空间广阔。

公司简介

专注于实验分析仪器近20年，打造世界级的实验分析仪器制造企业。公司自成立以来便专注于实验分析仪器领域，已经有将近20年的发展历史，公司董事长为胡克先生，也是公司的实际控制人。胡克先生作为实验分析仪器领域的科学家，研发能力非常突出，其曾在美国TJA(赛默飞最早的仪器公司)担任首席研究员、产品经理等重要职务，并主导和领导美国首台商用电感耦合等离子质谱仪ICP-MS的设计。

目前公司在实验室前处理仪器领域形成了全产品的布局，是国内前处理领域的绝对龙头，今年5月，公司的第一台ICP-MS等离子质谱仪，促使公司发展进入新阶段;值得说明的是，公司美国、香港均有一定规模的研发实验室，有望成为世界级的实验分析仪器制造企业。

股权结构

实验分析仪器市场需求旺盛，质谱仪国内对应百亿以上市场空间

实验分析仪器可实现化学实验分析、物性测试、光学性质分析、生命科学分析等多种实验室分析手段，广泛应用于新材料、新能源、医疗、航天和海洋、环境保护、食品安全等多领域。

质谱仪是实验分析仪器的一个重要分支，技术壁垒极高，具有高分辨率、高灵敏度和高通量特点，应用范围广。

从全球区域看，质谱仪市场规模从2015年的49亿美元增长到2021年的77亿元，根据海外咨询公司合理预测，预计全球质谱仪市场2018-2026年复合增速将在7.7%左右。

国内质谱仪市场规模有望获得更高增速，2020年中国质谱仪市场规模约为142.2亿元，复合增速超过全球平均。

质谱仪在医疗领域的应用持续推进

除了半导体领域以外，医疗检测也是公司质谱仪重点开拓的应用领域。美国目前医疗检测收入的15%是通过质谱实现的，在中国这个比例仅有1%-2%，我国质谱检测起步较晚，但是发展速度很快，多家医疗检测巨头已经入局这个蓝海市场。公司目前也有多台仪器给医疗第三方检测机构试用。我们预计明年公司质谱仪板块能贡献2000万左右的营业收入。

公司样品前处理市场持续渗透，质谱仪成为新增量

公司自成立以来致力于研发全自动实验检测平台，链接包括样品采集与处理、自动化进样、分析检测、智能数据分析在内的全检测流程，公司从样品前处理产品起家，近年来逐步发力实验分析仪器环节。

同竞争对手相比，公司主要产品各项指标具备显著技术优势，市场份额位居前列。