指数震荡，白酒大涨，林业碳汇继续发酵带动纸业板块大涨，数字货币、信创产业方向走强，但市场轮动加快，前期强势的盐湖提锂、华为汽车相关等出现大跌，机会与风险共存。

 

华为相关，今日市场挖掘risc-v方向，具体可见下文分析。

白酒，一季报后板块走势见底，具体可见下文分析。

森林碳汇，盘面继续发酵，联动到造纸板块，造纸板块还有RMB升值产品涨价的逻辑，具体可见下文分析。

地产叠加，近期部分个股都是地产叠加，地产企业转型医美的苏宁环球，物业重估的中国国贸，横琴的格力地产等。

钠离子电池周末消息发酵，宁德时代发布新品钠离子电池在即，盘面上华阳股份、中盐化工等涨停。

此外信创行业中国软件涨停，东方通等大涨，碳中和里资金继续挖掘，金融街等补涨。

 

 

造纸：多重因素利好

（关注原因，中线，企业经营性向好）

1、碳中和相关，近期福建三明发放全国首张林业碳汇的碳票，经第三方评估测算，该碳票每亩生态公益林的碳排放量价值60元，每吨碳排放量价值15元，部分造纸企业都会有自己的林木以形成产业一体化，现在这部分资源或许可以带来更大价值。此外，根据全国碳市场总体设计，纳入全国碳市场的高能耗行业有8个，包括电力、石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、民航。上线初期只有电力企业参与交易，但后期造纸行业也在位列其中。

2、纸涨价，五月份以来，国内主要文化纸企业和贸易商发布多张涨价函，其中文化纸普遍涨价200元/吨，白卡纸涨价则达到1000元/吨。不仅生活用纸价格上涨，5月17日，包装纸行业产量排名国内第一的玖龙纸业启动了5月份的第三轮涨价，一周的时间，玖龙纸业的原纸价格平均每三天上涨一次。伴随着玖龙原纸涨价的消息，纸板市场也迎来了新一轮涨价，其中不少纸板厂已是第二轮上涨。

3、但此次纸上涨主要系造纸上游的纸浆、物流、能源等价格全球性的上涨，直接增加了企业的生产成本，因此也造成了近期多家造纸企业宣布停机检修。而自2003年以来，中国纸浆进口量一直位于世界第一，而且需求量越来越大，其中，木浆进口量在2020年达到3064万吨，进口木浆占木浆总消耗量的72.8%。不仅如此，木浆的价格也是一路上涨，数据显示：去年7月到今年3月份，木浆价格平均上涨超过400美元/吨。

但近期汇率政策有变动的预期，后续RMB有可能升值，这对于造纸这类纸浆进口依赖度很高的企业来说，可以有效降低成本。

 

 

白酒：Q2是持有白酒股最好的时间段

（关注原因，中线，板块前期走势或见底）

1、2020年白酒行业营收虽然受疫情影响增速有所放缓，但是总体稳健增长，申万白酒行业18家上市公司共实现营业总收入2612.52亿元，同比增长6.58%；实现归母净利润921.83亿元，同比增长12.14%。

2021Q1，白酒行业实现营业总收入948.68亿元，同比增长22.38%，增速同比增加21.11个百分点；与2019Q1相比，营业总收入增长11.32%。

2021Q1，实现归母净利润355.11亿元，同比增长17.62%，增速同比增加8.35个百分点；与2019Q1相比，归母净利润增长13.37%。

2、具体到行业细分品种分层级来看，2020年仅高端白酒营业总收入增速为正，实现11.09%的增长，次高端白酒/中端白酒/大众白酒的营收增速分别为-0.22%/-2.69%/-1.53%。高端白酒整体受疫情影响有限，中端及以下白酒业绩冲击较大。2021Q1，行业加速复苏，次高端白酒业绩实现高弹性增长。山西汾酒、酒鬼酒、ST舍得等公司业绩增速均实现快速增长。

3、酱香型白酒带来盈利弹性，酱酒行业盈利能力较强，2020年酱酒产量占白酒总产量仅8.10%，实现销售收入占白酒行业总销售收入的26.56%，贡献白酒全行业销售利润的39.74%，吨价为37.80万元/千升，显著高于白酒行业平均值，各大酒厂也纷纷布局酱香型白酒。

4、从盘面表现来看，此前白酒回调较深，但年报和一报业绩都逐渐落地，近期舍得摘帽后迎来机构资金配置出现一波大涨，大豪科技前期拟置入二锅头资产近期大涨，两只个股同时大涨，带动整体板块上行。

 

 

 

和辉光电：国内最早实现AMOLED量产的厂商

1、公司介绍：

公司是国内知名的AMOLED半导体显示面板制造商，专注于中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售。

公司主要围绕中小尺寸AMOLED半导体显示面板开发了刚性AMOLED和柔性AMOLED半导体显示面板，并针对智能手机、智能穿戴、平板/笔记本电脑等不同应用领域、不同客户需求提供系列产品。目前，公司产品以刚性AMOLED半导体显示面板为主，主要通过销售中小尺寸AMOLED半导体显示面板实现收入和利润。2018.2019年主要是手机和智能穿戴业务，手机业务为主，2020年开拓了笔记本/平板业务，手机、智能穿戴、笔记本/平板业务占比大致为6:3:1。

2、行业介绍：

2.1整体趋势

根据Omdia的数据，2019年全球AMOLED面板出货总量5.84亿片，其中智能手机占比达到80%，其次是可穿戴设备和平板/笔电，分别占比17%和1%。

从渗透率角度来看，根据Omdia公布的数据，当前AMOLED主要应用领域智能手机领域渗透率仅有30%，平板/笔电领域渗透率仅1.41%,汽车领域不足1%，未来有广阔提升空间。

根据群智咨询的数据，智能穿戴渗透率已经超过50%，但未来预计仍有较大提升空间，且会受益于智能穿戴产品出货量的快速增长。整体来看，未来中小尺寸AMOLED增长空间广阔。

从供给端的情况来看，全球AMOLED半导体显示面板的产能合计736.89K/月，其中柔性产线产能为393.89K/月，占总产能的比例约为53.45%；刚性/柔性兼顾产线的产能为69K/月，占总产能的比例约为9.36%；刚性产线产能为274K/月，占总产能的比例约为37.18%。

在AMOLED面板行业，韩国三星电子出货量居于首位，2019年度占据全球73.34%的份额，但中国大陆厂商话语权不断提升，市场份额由2017年的3%提升至2019年的19%。

在智能手机AMOLED市场，中国厂商出货量份额由2017年的2%上升至2019年的11%。在智能穿戴AMOLED市场，中国厂商出货量市场份额由2017年的11%上升至2019年的60%，目前占据主导地位。

2.2AMOLED在手机中的应用

AMOLED在智能手机中渗透提升的驱动力主要有四个方面：1）屏下指纹、屏下摄像头技术的持续渗透；2）5G手机对面板轻薄、节能需求提高；3）外观设计灵活性提升；4）全面屏手机异形切割需求的提升屏下指纹、屏下摄像头推动AMOLED在手机中应用。

根据CINNO的统计，屏下指纹手机出货量2020年达2.7亿部，并将在2024年达到11.7亿部，促进AMOLED的需求和渗透率的提升。

从厂商应用情况来看，截至2021年4月7日发布的大部分5G手机采用了AMOLED的屏幕，苹果iPhone12亦全系采用AMOLED屏幕。

根据Omdia和IDC的数据，智能手机中AMOLED屏幕的渗透率将从2020年的36%提升至2025年的54%，为面板厂商带来广阔的市场空间。

2.3 AMOLED在AR/VR中的应用

AMOLED低延迟的特性高度匹配AR/VR需求，受益于AR/VR终端快速增长。高延迟是导致AR/VR使用过程中出现晕动症的主要原因之一，相对于Fast-LCD，AMOLED在延迟、功耗、厚度方面显著占优，能够有效改善佩戴体验，目前在HTCVIVE、PSVR等主流机型上均已应用。根据IDC的预测，全球AR/VR设备出货量有望从2019年的不足1000万台上升至2023年的近7000万台，增长近7倍，给AMOLED带来新的需求增量。

2.4 AMOLED在车载面板中的应用

2019年车载面板出货量约1.59亿块，其中AMOLED渗透率不足1%。大屏化、多屏化为当前汽车内饰的发展趋势，除了中控屏和仪表盘外，方向盘、后座、虚拟后视镜等也有望应用更多的显示屏，对应显示面板需求将显著增加。

用于车载面板，ALOLED主要有以下特点

一是AMOLED半导体显示面板具有高对比度、较快的响应速度

二是AMOLED半导体显示面板可耐受较宽的温域范围

三是AMOLED半导体显示面板抗户外强光干扰能力强，同时可视角度宽

四是汽车内饰多为曲面、弧面造型，AMOLED半导体显示面板柔性特征更具形态方面的可塑性

2.5竞争对手

国际上主要是韩国的三星、LG，国内主要是京东方、维信诺等，其中根据市场公开信息统计，三星电子目前拥有5条产线，量产产能达到436K/月；LGD拥有3条产线，量产产能达到84K/月；京东方拥有3条产线，量产产能达到100K/月；公司当前仅有2条产线投产，量产产能为30K/月，与同行业主要竞争对手存在一定的差距。

3、公司特点

公司是行业内最早实现AMOLED量产的境内厂商，主要布局了刚性AMOLED。

公司现有第4.5代、第6代AMOLED生产线均可生产刚性及柔性AMOLED半导体显示面板产品，其中公司刚性AMOLED半导体显示面板量产产能位居国内首位、全球第二，具有产能优势。

根据Omdia数据，2019年公司智能手机AMOLED半导体显示面板出货量位列全球第2名、国内第1名，公司智能穿戴领域中的智能手表AMOLED半导体显示面板出货量位列全球第3名、国内第1名。在平板/笔记本电脑领域，公司于2020年二季度实现AMOLED半导体显示面板量产出货，是国内首家实现AMOLED半导体显示面板量产出货的厂商，也是全球继三星电子之后第2家量产出货AMOLED半导体显示面板的行业厂商。

公司AMOLED全球市占率逐年上升，由2017年的1.91%上升至2019年的4.57%。

公司目前由三方持股，前两大股东均为国资背景，实际控制人为上海国资委。具体来看，上海国资委下属联和投资和上海集成电路基金分别持股75.12%和20.88%。上海金联持股4%。

公司拥有经验丰富的高管团队。公司董事长傅文彪先生在加入和辉光电之前，担任华虹集团董事长，并兼任华虹半导体董事长、华力微电子有限公司董事长，在半导体集成电路行业有近20年的从业经验，具有丰富的半导体产业运营经验。总经理刘惠然也曾在华虹和华力微电子任职，同时具备面板行业的从业经历；副总经理陈志宏具备光电相关博士学历，同时在业界有20多年的任职经历；副总经理梁晓具备15年以上的销售从业经历；总会计师兼董秘李凤玲有近30年的会计从业经历，具备在多家大型企业财务高管任职经历。

2015年10月和2016年5月公司分别进入华为、步步高（小天才）等品牌客户的市场，是大陆最早为品牌客户提供智能穿戴类AMOLED半导体显示面板的显示面板厂商之一。

2020年，华为是公司的第一大客户，对公司收入的贡献达到24%。

4、募投项目

计划募资100亿元，其中20亿元用于补充流动资金，80亿元投入产能扩充项目。

募投项目主要为第六代AMOLED生产线产能扩充项目，项目以和辉光电为实施主体，建设周期为18个月，总投资80亿元，主要用于购置生产设备和动力系统配套，项目达产后，公司将新增15K片/月的G6世代（1850mm*1500mm）AMOLED显示面板产能，包括2条产线，其中一条为刚性产线、产能为7.5K/月，另一条为刚柔兼容产线、产能为7.5K/月。

5、财务概况

2018-2020年度，公司营业收入分别为8.02亿元、15.13亿元和25.02亿元，复合增长率为76.56%，净利润分别为-9.09、-10.06、-10.36亿元。

6、估值情况

参考东方证券的研报信息，选择PB和DCF的估值方法，认为公司本次公开发行股票后合理的整体市值区间为806-813亿元，在假设不采用超额配售选择权的情况下，预计公司每股价值为6.01-6.06元。

 

 

 

 

 

和辉光电：国内最早实现AMOLED量产的厂商

1、公司是国内知名的AMOLED半导体显示面板制造商，专注于中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售。

公司主要围绕中小尺寸AMOLED半导体显示面板开发了刚性AMOLED和柔性AMOLED半导体显示面板，并针对智能手机、智能穿戴、平板/笔记本电脑等不同应用领域、不同客户需求提供系列产品。目前，公司产品以刚性AMOLED半导体显示面板为主，主要通过销售中小尺寸AMOLED半导体显示面板实现收入和利润。

2、根据Omdia数据，2019年公司智能手机AMOLED半导体显示面板出货量位列全球第2名、国内第1名，公司智能穿戴领域中的智能手表AMOLED半导体显示面板出货量位列全球第3名、国内第1名。在平板/笔记本电脑领域，公司于2020年二季度实现AMOLED半导体显示面板量产出货，是国内首家实现AMOLED半导体显示面板量产出货的厂商，也是全球继三星电子之后第2家量产出货AMOLED半导体显示面板的行业厂商。

公司AMOLED全球市占率逐年上升，由2017年的1.91%上升至2019年的4.57%。

3、计划募资100亿元，其中20亿元用于补充流动资金，80亿元投入产能扩充项目。

募投项目主要为第六代AMOLED生产线产能扩充项目，项目以和辉光电为实施主体，建设周期为18个月，总投资80亿元，主要用于购置生产设备和动力系统配套，项目达产后，公司将新增15K片/月的G6世代（1850mm*1500mm）AMOLED显示面板产能，包括2条产线，其中一条为刚性产线、产能为7.5K/月，另一条为刚柔兼容产线、产能为7.5K/月。

4、2018-2020年度，公司营业收入分别为8.02亿元、15.13亿元和25.02亿元，复合增长率为76.56%，净利润分别为-9.09、-10.06、-10.36亿元。