 传统铸造业务具备竞争优势，业务有望逐渐回暖。公司拥有以铸造为源头的专用设备 零部件制造完整产业链。在技术研发、产品制造、质量保证等方面处于国内领先地位， 达到国际先进水平，是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、马氏体不锈钢、 高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。 随着全球经济复苏和疫情逐渐缓和，公司传统铸件业务有望逐渐回暖。

  航空领域下游需求旺盛，两机叶片市场空间广阔。公司自 2014 年上市后，在两机叶片 领域持续投入研发，目前公司拥有高温合金叶片精密铸造核心制造技术，在定向单晶 叶片生产能力上位居全球前列，积累了 GE、西门子、霍尼韦尔等国际知名客户，并拥 有国内外行业权威资质认证。“十四五”期间国内航空产业下游需求旺盛，两机叶片市 场空间广阔，我们预计未来 10 年两机叶片年均市场空间接近 900 亿元。公司深耕两机 叶片领域多年，在技术和生产能力上具有核心竞争优势，将充分受益于航空领域市场 景气度大幅提升。

  国产三代核电技术得到验证，核电业务迎来业绩拐点。一方面，随着“双碳政策”落 地，清洁能源亟待进一步发展，随着风、光等不稳定能源普及，作为基荷电源的核电 地位得到重建，核电行业景气度回升。另一方面，随着我国“华龙一号”等三代核电 技术得到验证，国产三代核电机组已经具备大规模建设条件，国内有望迎来新一轮核 电建设浪潮。公司是核电设备核心供应商之一，也是少数具备核一级资质的民营企业， 公司产品主要用于核电站建造阶段以及后期乏燃料储存、运输、后处理等领域，产品 位于核电设备产业链核心环节。随着政策落地，核电需求复苏，公司核电业务将充分 受益于新一波核电建设浪潮，核电业务迎来向上拐点。

  盈利预测与投资建议：受益于军工行业高景气，公司两级叶片订单有望快速放量。随 着国产三代核电技术得到验证，公司将充分受益于新一波核电建设浪潮，核电业务有 望迎来上升拐点。我们预计公司 2021/22/23 年收入分别为 20.57/24.39/29.50 亿元， 归母净利润分别为 2.29/5.06/3.97 亿元，对应 EPS 分别为 0.34/0.74/0.58 元，对应 PE 分别为 69.32/31.38/40.03 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：两级叶片订单不及预期；传统铸件和核电业务发展不及预期；市场空间测 算偏差风险；原材料价格波动的风险；海外业务不确定的风险；土地收储不确定的风 险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。