4 月 27日丨仙琚制药(002332.SZ)发布2021年第一季度报告，实现营业收入10.01亿元，同比增长34.47%；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比增长64.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.09亿元，同比增长71.59%；基本每股收益0.11元。  

溢多利：广东溢多利生物科技股份有限公司一直从事生物酶制剂、甾体激素原料药、功能性饲料添加剂等产品的研发、生产、销售和服务，并向客户提供整体生物技术解决方案。公司核心产品为饲用酶制剂,包括饲用复合酶、饲用植酸酶和饲用木聚糖酶等。公司及下属子公司分别被评为全国酶制剂十强企业、全国三十强饲料企业、全国饲料科技创新优秀企业、广东、湖南省重点培育和发展的出口名牌，并拥有多项省级名牌产品、著名商标、中国驰名商标等荣誉。生物酶制剂方面，公司是国内第一家生物酶制剂专业生产企业、亚洲最大的生物酶制剂制造和服务企业，主持、参与制订了12项国家标准和行业标准。

      一、经营近况介绍 1、2020 年年报情况 2020 年各项业务有序推进，业绩稳健增长。实现营业收入 19.14 亿元，同比减少 6.51%；归母净利润为 1.61 亿元，同比增 长 26.81%；扣非归母净利润 1.11 亿元，同比增 14.06%；每股收 益 0.34 元，利润分配拟每 10 股派发现金红利 0.7 元（含税）。 2、2021 年第一季度情况 2021 年第一季度营业收入 3.97 亿元，同比减少 1.27%；归母 净利润为 2538 万元，同比增长 35.38%；扣非后归母净利润 2343 万元，同比增 79.01%，每股收益 0.05 元。 

二、互动交流 1、请介绍一下市场重点关注的公司替抗业务 2020 年及 2021 年第一季度的经营情况。 答：公司的功能性饲料添加剂主要为替抗产品。 （1）2020 年功能性饲料添加剂业务情况 1）2020 年公司功能性饲料添加剂营业收入 1.98 亿元，同比 增长 72.68%。其中，下半年营业收入 1.31 亿元，环比上半年增长 了 198%。替抗业务由公司控股 51%的子公司世唯科技和母公司共 同运营。2020 年，世唯科技净利润 2972 万元，同比增长 76.54%。 2）功能性饲料添加剂销量 5184 吨，同比增长 141.71%。 3）功能性饲料添加剂毛利率 63.54%，较上年提升了 9.57%， 主要是由于功能性饲料添加剂量产以后规模效应显现，成本端下 降所致。2020 年，功能性饲料添加剂单位成本 1.39 万元/吨，同 比下降 43.4%。 4）公司在 2020 年开始扩大博落回原料种植面积，预计随着 基地产能的扩张，替抗产品成本端还将下沉。 （2）2021 年 1 季度功能性饲料添加剂业务情况 随着国内畜禽存栏规模的上升，功能性饲料添加剂产品收入 持续保持增长。正在如市场预期的，逐步成为公司利润的主要来 源之一。 2、请介绍一下收购主营替抗业务的子公司世唯科技少数股东 股权情况？ 答：公司在 2018 年便开始提前战略布局饲用替抗市场，在 2020 年下半年国内替抗政策施行后，替抗业务取得了较大的增长。 为进一步完善战略布局，持续提高公司饲用抗生素替代产品市场 竞争力，与股东共同分享未来替抗业务增长的经营成果，我们经 与世唯科技少数股东进行协商，收购其持有的 29%股权。收购完成 后我们对世唯科技的持股比例增至 80%，曾教授等少数股东持有世 唯科技剩下的 20%股权。 本次收购依据北京华亚正信资产评估有限公司出具的《资产 评估报告》，截至评估基准日 2020 年 12 月 31 日，世唯科技评估 值为 2.79 亿元，经交易双方协商确认交易价格为 2.75 亿，即本 次交易的交易总价为 7975 万元，对应 2020 年经营业绩的 PE 为 9.25 倍，对于二级市场股东而言估值合理。少数股东作为世唯科 技的创始股东，为更好地依托溢多利的客户渠道发展壮大替抗业 务，同意向溢多利转让了世唯科技 29%股权，同时曾教授基于对公 司及替抗产业未来增长的信心，在收到本次股权转让款后 20 个交 易日内，除去缴纳国家法定税收和个人生活所需外，将通过二级 市场买入 2000 万元的溢多利上市公司股票（300381），并且自愿 承诺锁定 12 个月。 此次收购完成后，公司将统一规划调整替抗业务的销售体系， 嫁接公司成立至今近 30 年的技术优势和渠道客户资源，帮助替抗 业务更快更好的发展。溢多利的全部股东也将随着本次少数股东 权益的收购更多地享受到替抗市场增长给公司带来的红利。 3、请介绍一下公司其他业务板块的情况 答：除功能性饲料添加剂外，公司另外两大类业务板块为生 物酶制剂和甾体激素原料药。 （1）生物酶制剂：2020 年实现收入 5.55 亿元，同比增长 9.01%；产品销量 39611 吨，同比增长 6.95%，增量主要来自于饲 用酶制剂和生物能源用酶； 2021 年公司洗涤酶产品试生产，将会 陆续贡献增量。随着禽畜存栏规模的上升，饲用酶市场需求将进 一步扩大。 （2）甾体激素原料药：2020 年收入 10.87 亿元，同比减少 9.92%，收入减少主要是受生物医药板块子公司新合新调整氢化可 的松路线，销量减少，以及原料药行业整体低迷的影响。目前来 看，行业处于底部，环保收紧将提升行业壁垒，产能出清势在必 行，行业未来会逐渐好转。公司战略重心在原料药，科益新年产 1200 吨甾体药物及中间体项目即将完工试生产。随着这个项目的 即将正式投产，原料药产能和产销量将逐渐提升，业务结构会优 化，盈利水平会上一个台阶。同时，近期印度新冠疫情的失控， 可能带来全球新一波的疫情高峰，甾体药物的皮质激素作为治疗 新冠重症的重要药物，相信公司甾体原料业务将很快有所回升。

        溢多利(300381.SZ)拟收购曾建国、曾建忠、曾建湘、曾建明等4名自然人所持有的公司控股子公司长沙世唯科技有限公司29%股权。交易双方于2021年4月27日签署了《关于收购长沙世唯科技有限公司29%股权之股权转让协议》。经双方协商，目标公司整体作价27,500万元，本次收购29%股权对应的交易总价为人民币7975万元。交易完成后，公司持有世唯科技的股权比例将由51%变为80%。

此外，世唯科技创始人曾建国教授将在收到本次交易股权转让款之日起20个交易日内，通过二级市场购买不低于2000万元市值的溢多利股票，并自愿承诺锁定12个月。

本次交易将进一步完善公司业务战略布局，提高公司在绿色饲料领域的行业地位和饲用抗生素替代产品市场竞争力，增强公司盈利能力。

赛托生物（300583.SZ）作为甾体药物原料龙头

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          2017年赛托生物成功上市并募集10.25亿元，用于大力发展公司募投项目建设。截至目前，赛托生物投资3.46亿元重点发展建设的700吨9-羟基雄烯二酮项目建设工程已完工，并完成了单机试车工作；投资2.7亿元的甾体类原料药及中间体项目共涉及产品11项，产品品种多，工艺复杂产品开发和项目建设周期长，目前已完成一个产品线的建设且已投入生产，其他产品在中试阶段，产品线处于设计阶段；投资1.1亿的润鑫热力项目主体工程及配套工程建设已完成。可以看出，赛托生物三大募投项目已逐渐落地并将陆续投产。预计随着产能的逐步释放，将进一步增强赛托生物的核心竞争力并巩固公司在行业内的龙头地位。

推进海外并购，丰富产品品类。除了对内大力发展募投项目之外，赛托生物对外采取了外延式并购来扩充自己的产业链条。2019年6月赛托生物发布公告称将以自有资金收购意大利资产Lisapharma。Lisapharma主营药品主要包括抗生素、解毒剂、抗炎皮质类固醇等，且已经获得了意大利药物生产许可、意大利销售许可、欧盟GMP证书资质。赛托生物表示，此次收购将发挥公司和Lisapharma两者互补互足的协同效应，完善公司全产业链生产能力，同时也将提高公司产品新药在欧洲市场申报成功的可能性，提升公司在海外市场的竞争力。

甾体药物前景广阔

行业前景广阔，市场空间大。甾体类药物在化药工业中地位突出，是仅次于抗生素的第二大类药物。甾体药物是人体内源性药物，对维持人体健康有着不可替代的作用，具有很强的抗感染、抗过敏、抗病毒和抗休克的药理作用，能够改善蛋白质代谢、恢复和增强体力以及利尿降压，所以被广泛应用于治疗风湿性关节炎、支气管哮喘等内分泌疾病，也应用于安胎、手术麻醉、艾滋病、减肥等方面。近年来，由于我国原材料优势明显、生产工艺不断提升，全球甾体药物的生产出现了产业转移的趋势，中国已逐步成为世界甾体药物的生产中心。我国已经成为甾体药物原料药生产大国，甾体药物原料药年产量占世界总产量的三分之一左右。

下游客户毛利率趋于稳定。随着医药行业监管趋严，国家医改工作不断的深入，药品监管加强、分级诊疗、医保控费、两票制、仿制药一致性评价、药品带量采购等政策依次出台，根据wind的行业数据显示，甾体药物的价格在近年来逐步趋于稳定，下降空间正在不断缩小。从下游客户来看，公司的客户仙琚制药2018、2019H1的毛利率依次为59.09%、59.37%，客户人福医药2017、2018年的毛利率依次为38.08%、39.93%。两家客户的毛利水平在近年来变化不大，盈利能力趋于稳定。

环保趋严，利好龙头企业。作为甾体药物的重要原料，皂素和双烯的价格同样呈现下降趋势，但应当注意到皂素和双烯的价格在2016年底有过短暂的回升过程。这与我国逐年趋严的环保制度不无关系。而赛托生物从成立以来一直对环保及其重视，积极响应国家环保政策，落实各项环保措施，污水、废气排放情况与环保部门实现时时在线监测，各项指标均参照国家标准。赛托生物拥有满足未来五年发展的污水处理中心、废气处理系统和噪声处理系统。在环保的政策高压下，部分环保不达标的小厂被迫关停，供给端缩减产能，行业进一步向龙头集中，对于深耕行业的龙头企业，可谓机遇满满