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利文斯顿

人生若只如初见

为国接盘的萌新

2022-02-15 11:54:04

利文斯顿：之前认为2月属于海外利空出尽，国内机构减不动仓位的局面，大概率会有反弹，结果反弹是有了，但是依然是结构性的，而且国内外政策都比预期更差。社融数据大幅超预期，但是M1依然很差，说明钱很多，但是实体经济没需求。这种情况下，理论上利好景气板块，比如2019年就是如此，所以19年景气板块先涨。但是今年有点特殊，一方面景气好的板块都十分拥挤，现在机构还处于减仓的负反馈中，一方面美国还要持续超预期收紧，所以资金全往低位没人的板块去了。但是这里也有问题，就是没人的这些板块目前的上涨没有充分的基本面支撑，短期还是博弈行为，类似去年下半年N次消费股上涨，涨高了以后除非实体需求快速复苏，或者疫情快速终结，否则很可能再跌回来，当然了，资金在这里博弈可以理解，因为这些东西不会更差了，什么时候好起来只是时间问题，总有大资金会打提前量。所以今年的实际问题就变成了宽信用到底能不能成功，以及疫情到底能不能结束，如果答案是能，那么稳增长和疫情结束复苏的板块就是可持续的趋势上涨，否则，现在这些上涨就类似于2018年2-5月的创业板，纯粹仓位博弈。接着，宽信用到底能不能成功？国内需求要企稳就必须放松地产销售限制政策。很多卖方在说，现在实体需求弱是正常的，每次刺激初期都是如此，这话没错，但是问题是历史上从来没有一次房地产销售限制政策如此严厉过，历史上大多数刺激都是货币政策放松，房地产销售限制政策会同步放松，于是经济在之后1-2个季度就会见底，所以稳增长的行业可以同步政策见底。现在类似于2018年3季度，经济数据已经明显不行了，央行很着急，于是整个政策拖拖拉拉到了19年才开始真正放松，股价在18年底见底是因为当时机构仓位都下来了，证监会又不断方利好，最根本的是18年底美股暴跌美联储吓坏了，市场也不相信美联储可以进一步紧缩了。但是现在美联储不但表示乐于看到市场走在美联储前面，不担心金融风险，甚至表态越来越强硬。所以现在的环境依然充满变量，我个人倾向于1季度之后政府会无法继续嘴硬，开始接受现实，但是这也只是我个人的看法而已，实际上大家都知道，这几年我国的政策都是十分充满理想的，现在也有不少人说这次打死不会放地产（18年3季度调研的时候央行官员甚至说过可以接受硬着陆，最后还是认怂了），但是考虑这一年来政策越来越“雷厉风行”，我真不知道最终到底会如何演绎。实际上考虑历史上稳增长行业业绩会在地产限制放松之后1个季度见底，股价同步政策见底，那么现在依然不用着急，或许仓位博弈会继续，但是如果地产销售限制迟迟不放松，那么这轮经济衰退周期很可能超预期，这些涨上去的东西很可能还会跌回来。另外一个就是疫情受损股了，现在很多人预期3月底冬奥会之后中国全面开放，所以旅游，航空，酒店，免税店都炒得如火如荼，但是这个就比稳增长更容易解释了，到底会不会松除非你朋友是核心决策层，否则就是看图炒，仓位博弈，没啥好解释的，如果最终不是全面开放，而是omicron越来越厉害，这些也难以为继。接着我们看美国，这点是今年最大的错误，经验不足。本以为今年加息4次预期已经打满，结果现在加息预期成了7次，甚至有9次的概率，尽管我依然认为最终不太可能实现，但是市场不会因为某个人的观点而波动，只会跟着市场的一致性预期波动。目前的预期是3月100%加息50bp（相当于加息2次），7%加息75bp，3月可能同时宣布QT路径。反过来，我倒是看好航运行业，本质上美国这次的通胀很大程度上是因为运费暴涨，那么航运行业相当于美国加息周期的领先指标，如果你看运价会崩，那么现在其实就应该等着狠狠抄底赛道股，因为这就意味着之后美联储加息会不达预期。最后回到操作上，如果买的是非拥挤赛道的低位估值不高的个股，那么可以等等反弹减仓，如果是拥挤赛道，现在依然还在负反馈中，什么时候结束无法判断。如果是稳增长和疫情受损股，我倾向于逢高网格减仓，当震荡市做，而且除非政策之类有改观，否则之后的震荡的空间可能越来越小。还是耐心等政策右侧吧。

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