华友钴业大跌逻辑-韭研公社

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华友钴业大跌逻辑

奥卡奥卡

2021-03-04 10:47:10

镍价异动源于青山官宣：高冰镍路径打通，同时公示21-23年产量指引。

震撼一：青山于20年7月份开始在印尼试制高冰镍，生产高冰镍（含镍75%以上）。且将于21年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。
镍产业格局大变动：红土镍矿火法到高冰镍，再到硫酸镍，再到电池路径完全打通。

震撼二：青山21-23年预计生产镍当量60，85，110万吨。

每年增量25万吨什么概念哈：全球一年镍需求量在250万吨，一辆电动车用镍60公斤。我们理解是，青山掷地有声说：我市占率30%，而且每年供给完全可以满足新增电池用量。Musk你别担心，别BB说镍不够，我全部满足你！
最后还加了一句：高冰镍和镍铁的产量将根据市场需求和价格变化切换调整。
我们的理解就是：可以完全切换产品结构，镍行业供给掌控自如。

【成本问题】
火法路径：现有RKEF产线后新建转炉实现火法高冰镍工艺。
镍铁到高冰镍的资本开支约1万吨镍对应1000万$。
镍铁完全成本：青山估计只有7000$/吨镍，行业至少1万$/吨镍。
镍铁到高冰镍的成本增加3000$/吨镍。
高冰镍到硫酸镍的成本增加2500$/吨镍。
所以火法的成本线就是1万+3000+2500，至少提高到1.5万$/吨镍。
而湿法硫酸镍的成本从目前华友和格林美的可研数据看，基本也就在1万$/吨镍级别。

【火法边际成本支撑镍价，湿法是低成本技术】
如果把湿法和火法做个成本曲线，湿法1万$就是低成本部分，火法1.5万$就是边际高成本部分。
由于火法原料多（原始森林的红土镍矿），火法可以保证全电池蓬勃需求，我们理解这次青山也是对最近Musk一直威胁要用磷酸铁锂代替三元的回应。放心，现在镍1.7万$/吨的价格，你大胆用镍做电池可以的。
火法成为边际成本，支撑镍价；对于企业而言，就是要力争多做低成本的湿法项目。
更直白说：火法撑住一个价格标杆；湿法做的越多，盈利就越大。

【涉及到公司】
我们太喜欢华友的企业文化：力争第一，上市至今，给资本市场留下浓厚的企业家拼搏精神。

面对电动车市场，大量扩产，火法、湿法都做，先把规模扩上去，保证全球市占率。然后自身通过湿法不断挤进低成本区域。

说白了，只要成本低，什么样的市场行情都赚钱；把成本降下去，把产量做上去。

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