👉(1)关注半导体设计低估值、业绩高确定性标的。半导体板块经历前期估值调整,目前板块估值处于中位偏下位置,半导体(中信)指数成分股当年预测PE过去五年均值为57倍,当前约47倍。部分公司估值接近历史低位,建议关注估值尚低,全年业绩确定性相对较高的头部设计公司,如兆易创新(当前33倍,历史中值50倍,历史最低22倍) 、韦尔股份(当前34倍,历史中值53倍,历史最低23倍)、北京君正(当前41倍,历史最低40倍)、恒玄科技(当前39倍,历史中值64倍,历史最低38倍)、中颖电子(当前31倍,历史最低19倍)、普冉股份(当前27倍,历史最低27倍)等。
👉(2)晶圆制造持续景气,晶圆厂新建和国产化验证是潜在催化,建议关注本土晶圆厂及设备龙头公司。
👉晶圆厂方面,台积电2022年1月营收61.88亿美元创新高,环比增长10.8%,同比增长36%,未来一段时间有望再创新高。中芯国际2021Q4收入15.81亿美元创新高,环比增长11.6%,同比增长61.1%,业绩符合指引;2022Q1收入指引环比增长15%至17%,显著提升。我们预期2022全年收入有望增长40%-50%,超过2021年39%,其中我们预计公司2022年产能和平均价格均有望实现20%左右增长,产能增量将高于2021年,产品组合和调价共同推动ASP提升。2021Q4产能利用率99.4%,2022年预计将有适当放松,但是部分领域如MCU、功率器件、模拟芯片的产能预计2022年将持续紧张。中芯国际2022全年资本开支计划50亿美元,高于2021年实际资本开支45亿美元。中芯国际、华虹半导体等核心晶圆厂2022年持续受益于行业高景气,产能扩张和ASP提升双重作用下,有望看到收入环比持续增长和毛利率稳定提升。建议关注制造领域的低估值+成长确定性强的中芯国际、华虹半导体。
👉设备方面,我们对未来国内资本开支增长保持乐观,中芯国际目前北京京城、上海临港、深圳12寸厂等在建项目持续推进,华虹集团八厂建设已启动、拟新建无锡九厂,长江存储二期厂房在建等,22~23年产能有望继续看到明显提升。同时半导体设备国产化持续推进,设备验收和国产订单是潜在催化因素。建议关注半导体设备头部企业,如北方华创、中微公司、盛美上海、芯源微、华峰测控等。