国海医药团队 2022年限制性股票激励计划出台，彰显公司经营信心。公司发布2022年限制性股票激励计划，拟授予限 制性股票数量为36.96万股，占比公司总股本0.24 %。此次激励计划授予的激励对象总人数为 6 名高管，公 司层面业绩考核目标：以2021年归母净利润32473.68万元为基数，2022年归母净利润增长不低于10%， 2023年归母净利润增长不低于21%。公司已于2021年首次实施限制性股票激励计划，当年公司实现净利润 2.12亿元（不含大鹏利润），同比大幅增长302%，已超过设定的2023年业绩考核指标。

在2021年限制性股 票激励计划基础上，此次公司推出2022年激励计划，并将业绩基数调整为2021年归母净利润，彰显公司经 营信心，并将进一步促进核心管理层的稳定。 2022年股权激励计划授予限制性股票的授予价格为 20.58 元，预计产生权益费用总额为795.38 万元 （按照 5 月 31 日收盘价测算），假设 2022 年 6 月授予，则2022/2023/2024年限制性股票成本摊销情况 为313.79/ 387.34/ 94.25万元。 

龙牡壮骨颗粒大单品稳健增长、中药处方药系列产品受益基药986政策扶持较快增长，健民大鹏持续性 贡献利润，看好公司长期业绩成长的持续性。公司旗下具有健民、龙牡、叶开泰三大品牌，品牌优势显 著。儿科独家大单品龙牡壮骨颗粒2020年上半年提价后目前增长稳健，随着公司营销投入的增加及品牌宣 传的进一步渗透，看好龙牧壮骨颗粒的持续性增长。此外，公司自有医药工业的另外一半收入主要来源于 中药处方药系列产品，其中健脾生血颗粒/片（独家生产）、小儿宝泰康颗粒（2家生产）、小金胶囊（胶囊 剂型两家生产）均为2018版国家基药目录品种，有望在基药986政策扶持下实现持续较快增长。总体而言， 我们看好公司自有医药工业长期实现较快成长。

参股子公司方面，体外培育牛黄市场空间较大，健民大鹏是国内唯一的体外培育牛黄的生产商和供应商，将为公司贡献持续利润增长。 风险提示：龙牧壮骨颗粒销售不及预期；集采降价风险；疫情影响医药商业运转；竞争加剧；宏观经济 发展不及预期；激励计划实施不及预期；医药政策风险等。