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组件投资逻辑

小路J

2022-06-28 20:15:49

【东吴电新】组件Q2业绩亮眼，23年量利双升超市场预期！继续强推！

观点重申：
#Q2组件业绩表现亮眼、Q3出货继续增长。1）量：全球需求超预期，Q2组件龙头出货38-40GW，环比增长35-40%，其中隆基Q2出货10-12gw，天合9-9.5gw，晶科8.5-9.5gw，晶澳9gw左右，环比均实现大幅增长；2）利：组件持续涨价至1.95-2元/W，传导成本上涨，保持制造端利润持平，考虑到人民币贬值带来的汇兑收益，组件龙头单瓦利润持平略增。综合看，组件Q2业绩保持高速增长，实现量利双升。组件龙头7月排产环比提升5%左右，下半年紧缺的硅料产出逐步释放，旺季到来，组件出货将快速增长。

#组件龙头恒强、23年量利双升。今年中欧美政策向好，需求超预期，但受制于供应，23年硅料瓶颈解决，产出释放并降价，刺激市场需求高增，我们判断23年全球需求340-350gw，同增40%+，组件龙头市占率继续提升，出货同增50%左右，超当前市场预期，盈利能力也将继续提升：1）硅料降价速度快于组件，增厚组件1-2分利润；2）N型销售占比提升，享受5-10分溢价；3）一体化率提升，打开成本下降空间。因此我们判断23年组件业绩超市场预期。

#投资建议：持续看好组件环节量利双升，短期业绩和明年趋势向好，当前为布局良机，估值切换带来较大空间。强烈推荐：隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源。

风险提示：竞争加剧等

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