恩捷股份调研纪要

公司董秘：禹雪

Q2疫情，都住在公司，为了保证生产，所以生产没有因为疫情中断。无锡、江西、苏州的基地，也都引起重视了，都留在公司住，所以也没受影响。重庆基地就更加没有影响了。
物流确实受影响，尤其是4月下旬，后面我们抓紧与政府沟通，还是保证物料能进来，但路上时间确实变长了，影响主要是4、5月份。6月份就好了。
Q2出货量比Q1还要多10%左右。7月份排产超过4亿平，接下来逐月有点增加，到Q4单月会更多一点。相比6月份增长不多，因为本身就是满产在运行。
年底产能70-80亿平。Q3-Q4出来的产能要有爬坡期，到明年Q1-2才行。今年新增的产线新增10亿平交付，新增25条线产线。
目前一个月3亿多平交付，不到4亿平。

出货目标50亿平，明年70亿平。我们的产品是偏高端的（比如两轮车的我们不做），这两年因为产能紧张，所以中低端只要出货就能卖出去，后续市场需求不像现在这么好，中低端产品将首先受到冲击（如果2024-25年储能市场起来，会延后）。

下半年海外车企的量会出的比较快，还有LG（新的产品，芳纶。原来的产品也有增量）、松下。

松下7-8亿平的需求，我们大概供应1亿平。未来份额提升到30%应该没有问题，需要时间，也需要我们海外的产能出来给他做供应。

1、美国、欧洲工厂给欧美出货的价格与国内工厂一致吗？
要看产品。要看欧美的成本（肯定比国内高，比如建筑成本、人工成本）来到时候定价。我们海外的团队与福耀玻璃这些中国在外开厂的企业沟通过。我们也尽量加大自动化，特别是基膜这块，而后端涂覆、分切、质检这些用人比较多。
产线投资比国内高一倍。但利润也好些，都要涂覆的，而且主要都是在线涂覆。
2、国产设备的进度
上海这边已经在做，现在就拿一条线在做，那条线已经停了几年了，中控华联的，我们拿这条线试下。明年要出量，出样线，整个需要2-3年时间。
今年年初收购了一家日企在中国的子公司，做萃取的。
苏州常熟在启动设备厂的建设。
3、在线涂覆比例
10多条产线在供应（目前总的基膜产线60多条，加上今年新增的会有70多条），今年还会装20多条产线，会到34条左右，明年底会到50条左右。
今年在线涂覆出货（占总20%）占到总涂覆（占总40%）一半。
6月份，在线涂覆出的最多的是CATL、中航。我们出货CATL一半的量是涂覆的。中航那边总的出货有翻倍以上的增长。
海外主要是离线涂覆，除了松下，松下是基膜和涂覆分开买。
4、设备已经不是瓶颈了？会压出货吗？
是的。目标每年不少30条线新增，看市场需求，不会有意压出货。
5、4680大圆柱对隔膜的要求？
对涂覆的要求高一些，工艺不一样。4680涂覆膜的价格比正常的要高不少，已经开始供货了。2024、25年给海外某大型车企（估计是特斯拉）每年保供协议某产品9亿平，今年上1亿平，这个产品我们目前是独家供应。
大圆柱的比方形的电池，用量大概都是1200-1500万平涂覆隔膜每GW，未来大圆柱用量有降低空间，但大圆柱的隔膜的销售价格比方形高很多，所以利润率会好很多，当然这块成本也有增加。

6、我们会与客户签独供吗
不会。
7、技术趋势
轻薄化，7微米往5微米走。
涂覆，多种多样，包括材料和涂覆的方式。
8、钠离子电池
对隔膜的要求不大，但钠离子孔径会大一些，生产的工艺会有调整。
9、怎么看恒力石化这种有原材料、资金优势的企业
我们认为威胁不大。主要工作还是把我们自己的事儿做好。
这两年是最重要的时间，拿到设备就要18个月，安装调试要半年，客户验证也要6-12个月。最关键的窗口期就过了。
10、Q2的单平米净利？
9毛以上，海外占比提升，去年目标到30%，下半年30%多。Q1 9毛。去年是8毛多。Q3-4单平米净利会进一步提升，到不到的了1元，得到时候看。海外占比去年及Q1-2 20%左右。海外起量，因为我们和客户下半年产能都释放。
11、Q2有2000多万股权激励的费用
是的，Q2会计提2000多万。今年Q1没有摊，加上下半年的可能总共1亿多。
12、涂覆毛利率
贵的产品1-2美金一平，比基膜毛利率高。
13、今年调价了没有
调了，具体看产品。明年会不会上调，看市场需求。
14、自研设备的成本以及与制钢所的协调
我们自研设备的成本比外采将降低40-50%，我们现在外采设备来自于包括制钢所在内的5家左右厂商。我们自研设备制钢所是知道的，我们的设备跟他们不冲突，核心的挤出机等设备还是采购制钢所，我们主要自研做非核心设备。
制钢所目前给海外厂商有供应设备，国内没有，因为我们跟他们有国内独供协议，需要我们同意才行，因为国内同行扩的快，所以我们才限制国内的。
今年我们买了20条产线制钢所的设备（他今年设备产能一共20多条）。明年我们会买制钢所30条设备。24-25年他们还会扩，24年他要保证我们40条，25年我们还没谈。
东芝我们也会买，他们也扩的快，现在市场能拿得到的就是东芝。
布鲁克纳是星源锁定，30几个月交期。
15、半固态的工厂建设
投资13亿人民币，在江苏溧阳建设。客户主要是北京蔚蓝。最开始没有半固态，后来发现一步到全固态有点难。
16、跟CATL合作的合资进程
昨天刚把项目公司注册好，接下来拿地、办证、环评、施工就可以开始了。明年出部分产线。快一点儿明年年中。
17、远期目标
国内50%市占率。
18、会跟老外的客户谈合资厂吗
会，不排斥。但我们的原则是一定要控股，运营和工艺技术要我们说了算。
19、干法进展及盈利水平
今年1亿平产能。明年会根据市场情况再上几条线。主要是储能客户。现在没有产品，等出来之后才能评估。跟湿法不具备可比性，但跟其他的，我们会有更强竞争力，我们能做10um的膜（别人做14um的），强度、厚薄度会更好，所以价格更好，成本会相应下降（浪费少）。目标还是做到干法数一数二的地位。
20、海外除了特斯拉外，做4680的
主要是Northwoy、ACC（背后是戴姆勒）、SKI等。
21、公司排产节奏规划
有市场需求，我们就建产能。国内1年，国外1年多建好。
22、恒力石化这种冲进来，会不会影响价格。
去年底启动，交期18个月，验证+设备调试18个月，至少到2024年了，然后还要看良品率。所以短期看不到。
23、收购捷力和钮米后，快速扭亏为盈的原因
主要是成本和管理的问题。比如我们大规模向供应商采购，议价能力会很强。另外，钮米4条产线只有1条产线正常在开。
他们的设备也是日本的，捷力是制钢所的，钮米是另一家的。
24、涂覆占CATL的比例
我们也才刚做进去。
25、在线涂覆壁垒
我们做出来一年多了，其他人也没做出来。
26、新型涂覆材料
包括PMA等，有些小客户已经在使用了。
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