恒星科技
小路J
2022-07-12 10:54:48
【招商电新】金刚线预期差大，继续重点推荐恒星科技1、细线化与薄片化利于降本，应该是行业变化的大方向，金刚线需求增速会始终高于光伏装机增速。金刚线是为数不多单GW用量提升的环节，2022年单GW线耗较2021年增加约60%以上，且线径减小后，单价还在提升；2、2014-2015年市场更多关注的是其替代砂浆线可以节约多少成本，比较冰冷，此后对业态少有深挖，实际上金刚线和很多光伏环节不同，有一定差异化属性；3、过去行业变化不是很大，但在今年Q1走出来另外一家企业，就是恒星科技。恒星从2012年已经开始做硅片的线锯切割，最早做光面钢丝，之后转为做金刚线，2017年恒星的金刚线毛利率比美畅高将近3个点，优秀过。近期恒星光伏金刚线业务的进展很快，一季度金刚线出货约300万公里，毛利率仅比美畅低0.5个百分点，考虑到恒星科技产品结构及相关成本仍有改善空间，产能产投并稳定运行后，公司金刚线业务毛利率可能会超预期的优秀，同时，公司今、明两年利润贡献主力也将变为金刚线；4、金刚线是光伏行业预期差比较大的环节，恒星科技的预期差可能更大，其金刚线业务毛利率已经很清楚的写在定期报告里面（一季报第4页，53.74%），这是一家具备强竞争力，且显著低估的金刚线企业，很难见到在走上坡路，同时明年估值10多一点的光伏公司了；5、预计公司2022-2023年归母净利润分别为5.09亿、8.09亿元，对应估值21倍、13倍，继续重点推荐；---------恒星科技深度6.14：http://985.so/61gi金刚线深度6.13：http://985.so/6fna
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