新强联
小路J
2022-07-13 12:50:39
【中信证券新材料/机械/电新】新增覆盖风电轴承龙头新强联（300850.SZ）🌪 公司概况：公司主要产品为风电主轴轴承、偏航变桨轴承，海工装备及盾构机轴承。风电轴承产品主要集中在3.0MW及以上型号，同时公司已经研制成功5.5MW和6.25MW等大兆瓦风电主轴产品，并开始向明阳智能批量供货，并于今年开始布局风机齿轮箱轴承市场，在大功率产品研发和产业化步伐方面引领行业发展。🌪 行业格局：风电零部件中稀缺的“通胀”环节，预计下游装机拉动约276亿市场，2022-2025年CAGR为18%。从结构上来看，预计未来5年行业增速顺序为主轴轴承>齿轮箱轴承>偏航变桨轴承，偏航变桨轴承技术相对成熟、国产化率较高，主轴轴承和齿轮箱轴承目前正处于进口替代的过程中。🌪 公司亮点：凭借设备和技术经验的优势，公司与明阳智能、远景能源等风机龙头已形成长期稳定的合作关系，实现3MW以上风机主轴轴承进口替代，2021年5.5MW风机主轴轴承、大功率独立变桨轴承均实现量产。随着定增项目的稳步推进，公司计划在2022年实现50%产能输出，2023年全部达产。目前公司计划在风电领域横向拓宽，进入齿轮箱轴承及精密零部件市场，并预计该项目在2024-2026年分别达到30%/70%/100%生产负荷。🌪 我们预测公司2022/23/24年归母净利润分别为7.71/10.40/13.92亿元，现价对应2022/23/24年PE分别为38x/28x/21x。综合PE与DCF估值法，给予公司目标价为110元（对应2023年35xPE）。首次覆盖，给予“买入”评级。--------------
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