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博腾股份

小路J

2022-07-13 19:23:05

【博腾股份】中报业绩预告快评

事件：博腾股份发布2022年度上半年业绩预告。2022上半年预计实现营收38.30亿元-39.56亿元，同比增长205-215%；实现归母净利润11.91亿元-12.12亿元，同比增长455%-465%；实现归母扣非净利润11.88亿元-12.08亿元，同比增长490%-500%。

Q2单季度，预计实现营收23.87亿元-25.13亿元，同比增长235%-252%；归母净利润8.09-8.30亿元，同比增长540%-557%；归母扣非净利润8.07-8.27亿元，同比增长540-556%。

1.业绩大超预期，体现公司的经营效率和超高效的执行力。我们预计常规业务稳健增长，我们预计新冠上半年确认25亿左右（Q1 9亿，Q2 16亿）。在大项目驱动下盈利能力有了大幅度提升。按照中值计算，公司Q2净利润率33.4%，H1整体净利润率30.8%，大幅度提升。我们预计常规业务净利润率提升到20%以上，新冠业务净利润率达到35%以上。

2.如何理解大订单：接到大订单是公司整体能力上台阶的表现。新股按大订单对于产能利用率、单位产值有明显提升。但是我们更重视长期对于公司品牌影响力和公司竞争优势的提升。简单粗暴把大订单剔除掉去计算业绩我们认为是不合理的。大订单对产能的占用在30%左右，只是这30%的产能创造了更多的收入，还原也应该是还原到一个正常的单位产出，去计算公司整体的成长。

3.后面的业绩我们怎么预期：大订单的交付节奏要看疫情和辉瑞整体的情况，现在公司对于大订单的生产已经接近尾声，上半年交付了一半左右，后面可以腾出更多产能去拓展新客户生产新订单。所以后面无论大订单怎么变化，我们可以预期的都是公司常规业务会有更强劲的表现，驱动在于产能释放、人员扩张，能力提升。

根据当前业绩预告，我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为15.58亿元、16.17亿元、19.57亿元，增长分别为197.3%、3.8%、21.1%，对应PE分别为26x，25x，21x。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

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