军工行业过去十年以来的逻辑变化，是从关注军工体外核心资产注入上市公司的以国企改革为主的“资产注入逻辑”，转变为关注上市公司体内军工资产的业绩成长和业绩兑现为主的“业绩成长逻辑”。

到2022年，主流军工集团的资产证券化率已经超过50%，上市公司体内已经有为数不少的军工核心企业资产。

军工行业目前已经进入业绩兑现期，2022年一季度A股所有行业单季净利润增速，国防军工行业同比增长17%，多家国有总装类和核心配套企业的净利率超过了5%。

这说明军品定价机制改革的利好已经开始显现，随着新型号的不断列装，行业核心企业的净利率有望持续提升。

国际局势和地区安全环境的恶化，会导致该地区对于武器装备需求的提升，而中东和北非则又是传统的国际军贸重要客户地区。这将让世界主流国家的武器装备生产企业受益。

对于军工企业来说，外贸武器装备的净利率水平一般要高于本国军队购买的装备净利率，武器装备外贸将会成为军工企业重要的新增业绩来源。

全军大规模装备更新已经持续了数年，平台类装备中的新型作战飞机交付数量增速较大、持续性较强，新型导弹类装备受到需求提升和补库存双重利好。

因此，新型航空装备和导弹产业链最值得关注，尤其是“高价值消耗类装备”的相关企业。

导弹产业链中航天电器、新雷能值得关注。

航天电器是我国航天级和弹载连接器、数据总线产品的主要供应商，将受益于导弹配套行业的持续成长。

新雷能在军用电源领域具有核心技术优势，在新型重点型号战术、战略导弹及雷达、电子设备电源产品领域占比较高。

航空装备产业链中中航沈飞、中航高科、航发动力值得关注。

中航沈飞的新型歼-35舰载隐身战斗机的研制成功，使其成为了世界上第三个可以大批量生产合格的隐身战斗机的企业。

中航高科是重要的航空碳纤维预浸料研制企业，碳纤维是新型作战飞机的主要结构材料。

航发动力是重要的航空发动机研制单位。以上企业将受益于导弹产业链和航空装备产业链的成长。