海通证券：风电大叶片单公斤定价上氵张，供需紧缺格局下受益原材料价格下降
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
本周柿场有消息风电叶片价格供应紧张，但可能难以向主机厂调价。海通证券认为实际上大MW叶片在年初由于型号及订单较少，并未完全定价，而下半年随着大叶片放量，实际上是新产品的全新定价。按重量计算，定价价格将高于小叶片约4-6%，其实际本质与氵张价相同。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
1、大叶片单位重量定价更高：
本周柿场有消息风电叶片价格供应紧张，但可能难以向主机厂调价。海通证券认为实际上大MW叶片在年初由于型号及订单较少，并未完全定价，而下半年随着大叶片放量，实际上是新产品的全新定价。
按重量计算，定价价格将高于小叶片约4-6%，其实际本质与氵张价相同。大叶片由于加工难度更高，单位重量成本可能比小叶片小幅高出约2%。
2、大叶片充fen受益原材料成本下降：
年初至今风电叶片原材料中环氧树脂下降幅度约30%，其在原材料成本中占比约25%，对应原材料成本下降约7.5%，总成本下降约4.5%。考虑到供需紧张格局，大MW叶片价格基本不会跟随原材料调价。
3、综合以上因素，海通最终推算大MW叶片下半年毛利率比小叶片高约6.1%，预计下半年大MW叶片出货占比约70%，对叶片厂整体毛利率改善明显。
4、模具营利触底反弹，23年预计维持高需求：
21年初至22年初，模具产品价格降幅接近1/3，同期原材料价格明显上氵张，营利触底。目前模具价格从低点已反弹约8-10%，且还有继续上调空间，同时原材料树脂及钢价格也大幅下降。23年我们预计随着风电装机量创新高，由于模具对应的叶片生产周期限制，以及风机的进一步大型化（5MW切换6MW），模具需求将继续保持高位。
5、相关标的：
预计双一科技、中材科技、时代新材22年归母净利fen别为2.2亿元、39.6、4.3亿元