摘要  

投资要点

回顾1-4月“三低稳增长”被充分验证，5月以来我们发布《战略看多：从反弹到反转》独家提示反转机会。
展望 8月进攻还是防守，当前投资者分歧较大，我们如何看？
1、平衡式休整：牛市初期，主升前整固
进攻还是防守，我们建议进攻：其一，近期调整是平衡式休整，牛市初期的整固，跟1-4月有本质区别；其二，近期调整已近后期，财报落地将驱动新成长的戴维斯双击行情。
原因在于，从经验规律来看，权益大级别调整，往往对应的经济快速下行期。回顾2010年以来经济和权益走势之间的相关性，经济快速下行期，权益明显回调，如2011年、2012年、2018年、2021Q4-2022年4月；经济强复苏，价值风格占优，如2016-2017年；经济弱复苏，成长风格占优，如2013年、2019年。

展望下半年，随着稳增长政策发力，不管是从定性角度，还是定量角度，经济快速下行的概率较小。在此背景下，近期调整性质跟1-4月有本质区别。

2、新一轮上涨靠什么：戴维斯双击驱动

我们认为，8月中下旬有望逐步开启新一轮上涨行情，近期震荡是布局窗口。核心驱动在于财报季拉开帷幕，新成长子领域有望迎来戴维斯双击行情。

什么是戴维斯双击：由知名投资者斯尔必科伦戴维斯提出，先以低市盈率买入成长性潜力股，待其成长潜力显现后，再以高市盈率卖出，这样就可以获得每股收益和市盈率同时增长的加倍效益，也就是业绩和市盈率的“双击”。

回顾历史，明星成长股的巨大涨幅往往是由戴维斯双击驱动，也即，业绩加速触发估值溢价继而实现业绩和市盈率的“双击”，并通常在财报季集中引发。

近年来戴维斯双击往往在Q3开启：2019年7月至9月的财报季驱动了半导体的戴维斯双击行情，2020年7月至9月的财报季驱动了新能源的戴维斯双击行情。

当前关注新成长的戴维斯双击。当前财报季拉开帷幕，7月以来新成长个股风起云涌，景气驱动之下，我们建议关注新成长的戴维斯双击行情。结合今年景气预期，汽车智能化，光伏、风电、半导体、国防等子领域等呈现高景气。

3、主线：新风口智能化，老风口新变化

具体到产业，新风口关注智能化，老风口关注新变化。新风口关注智能化，以汽车智能化和工业智能化为代表，关注汽车零部件、激光雷达、机器人、工业软件等子领域。老风口关注新变化，如储能，光伏新变化如钙钛矿、颗粒硅、异质结，半导体新变化如碳化硅，国防新变化如航空发动机和信息化。

具体到板块，重视近三年上市新股，科创板是引领性板块。

结合行业相关公司，新风口智能化：（1）汽车智能化，炬光科技、伯特利、拓普集团、福耀玻璃、华阳集团、上声电子、文灿股份、继峰股份等；（2）工业智能化，埃斯顿、双环传动、怡合达、绿的谐波，中控技术、宝信软件等；（3）储能，阳光电源、德业股份、派能科技、锦浪科技、固德威等。

老风口新变化：（1）光伏新技术，迈为股份、亚玛顿、金辰股份、上机数控、金辰股份、迈为股份、捷佳伟创等；（2）半导体新技术，晶盛机电、天岳先进、露笑科技等；（3）国防，中航西飞、中航沈飞、航发动力等