【国金电新】联泓新科：光伏EVA持续高景气，新材料平台稳步推进，持续推荐
周大侠UPUP
超短追板的老韭菜
2022-08-04 09:28:50
【国金电新】联泓新科：光伏EVA持续高景气，新材料平台稳步推进，持续推荐
下游需求高景气支撑光伏EVA价格高位：受下游需求带动，5月EVA光伏及线缆料价格上涨至2.9-3.1万元/吨，达到历史高点；7月线缆料等下游处于淡季，近期线缆料价格下调至2.64万元/吨，光伏料价格略下调至2.8-2.9万元/吨，仍然维持高位。
供需持续紧平衡，光伏级EVA高景气延续：此前行业新增EVA产能进度略超预期，市场担心上半年供给过剩，实际在浙石化、榆能化等项目顺利爬产的情况下EVA价格持续维持高位，印证下游需求具有较强支撑。短期新增EVA产能已基本释放，今年国内供给增量主要来自各家光伏料比例提升，随着Q4硅料供给增长推动组件出货提升，预计光伏EVA供给持续紧平衡。2024年前国内新增EVA装置仅天利高新、古雷石化、宝丰能源合计75万吨，考虑光伏料比例、新增装置爬产等因素，明年供给增量相对有限，在下游光伏需求确定性较高的背景下，EVA光伏料或将出现阶段性缺口，持续高景气。
EVA盈利确定性高，新材料平台布局稳步推进：公司Q1完成EVA装置技改，Q2光伏料排产提升至80-90%，推动Q2季度业绩创历史新高，EVA业务盈利确定性高；同时布局多个新材料领域，产线建设稳步推进：1）10万吨/年锂电材料-碳酸酯装置预计2022年底前建成中交，2）2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置预计2023H1建成中交，3）1万吨/年电子级高纯特气和3000吨/年锂电添加剂VC项目预计2023H2投产，4）20万吨/年乳酸及13万吨/年聚乳酸一期项目预计2023年底前建成投产，5）新能源材料和生物可降解材料一体化项目计划于2024-2025年陆续投产。
投资建议：公司作为光伏EVA树脂国产化龙头，兼具周期和成长属性。从周期角度看，光伏EVA胶膜原材料EVA树脂20Q4起供给紧缺进入价格上行周期，持续2-3年，公司迎来中长期量价齐升，业绩有望持续高增；从成长属性看，公司布局多个新材料领域提供业绩增长点，中长期成长路径清晰，有望逐步打造新材料平台型企业，持续推荐。
风险提示：EVA价格不及预期、原材料价格波动、扩产项目建设进展不顺
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