📪粮食及食品加工板块后市观点

💡【食饮陈宇君/刘宸倩】

⚡粮食方面：前期国际粮价回落的主要原因有两点：一是全球流动性持续收紧，包括国际粮价在内的各类大宗商品价格则全线走低。二是全球粮食市场供需格局有所改善，前期因高粮价所引发的紧张情绪逐步释放。我们预计下半年国际粮价仍将高位震荡，看好种植链景气度维持。

⚡食品加工板块：休闲食品板块有所分化，餐饮产业链需求和成本双重承压，后续修复弹性较大。结合成长性和估值，我们看好立高和甘源的弹性。立高处于高成长性赛道，今年由于成本、需求转型压力叠加，我们认为处于基本面底部；甘源今年受益于新品铺货，增长具备确定性。

📪化肥板块市场展望

💡【化工杨翼荥】

⚡整体看化肥在最近是处于弱势运行的态势：一方面原材料价格在回落，另一方面需求淡季，整体下游复合肥的开工处于较低水平，产品盈利能力较差，下游以按需采购为主，行业并未有明显改善。

⚡分产品看：

（1）最近氮肥主要是尿素价格回落明显，一方面原材料煤炭价格略有松动，另一方面行业需求支撑不足，下游以农业需求为主，出口仍然受到影响，产品阶段性供给充足，价格承压，但目前产品盈利处于低位，边际产能亏算，进一步大幅压缩盈利的空间有限；

（2）磷肥整体开工位于极低水平，产品价格前期跟随原材料价格回落，中间有短暂的价差放大后回归，整体产业链盈利仍然归于上游矿石；

（3）钾肥目前算是相对较好的品种，产品全球来看仅有小幅回调，国内供给有所提升，进口短缺有所缓解，但由于钾肥的集中度相对较高，仅有微服的价格回调，并未大幅回落，预期短期还是以小幅震荡为主。