【天风电新】大宗持续跌价，看好高压零部件企业盈利回升-0817
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近期大宗原材料铜、铝、银、锡等价格下降较多，尤其4月以来降幅较为剧烈，考虑二季度消化库存，我们预计零部件相关企业三季度盈利有较好表现。

铜：价格从年初9660美元/吨下降至8月16日7992美元/吨，降幅17%；

铝：价格从年初2816美元/吨下降至8月16日2442美元/吨，降幅13%；

银：价格从年初22.8美元/盎司下降至8月16日20.09美元/盎司，降幅12%；

锡：价格从年初4万美元/吨下降至8月16日2.1万美元/吨，降幅48%。

🌼中熔电气
价格端，今年以来比较稳定。成本方面，2021年材料成本占营业成本73%，熔体的主要材料为铜、银，铜占熔断器成本约40%，其它金属材料有：铝、不锈钢、银等。若整体材料成本下降10%，对应毛利率提升约4.2%。

看好中熔产品结构变化带来利润率提升（储能占比提升，明年激励熔断器上量），且大宗降价提升利润率水平。预计22、23年归母净利1.7、2.8亿元，对应PE 75、46X，保持“重点推荐”。

🌼法拉电子
价格端，今年以来保持稳定。成本方面，基膜成本上涨较为明显。在去年12月、今年5月基膜价格均有涨价。2021年材料动力占成本64.5%。

原材料成本结构：金属材料（锡锌铜）30%多；薄膜材料20%多；其它材料有环氧树脂、塑料壳等。锡价格下降最为明显，假设金属材料降价20%，对应毛利率提升约2.2pct，有望对冲基膜价格上涨。

看好光储业务在二、三季度营收占比提升，带来利润率提升，大宗价格下降大幅缓解基膜涨价。预计22、23年公司归母净利10.4、13.6亿元，对应PE 42、32X，保持“重点推荐”。

🌼宏发股份
主要原材料为铜、银、塑料等。2021年原材料成本占成本比例73.4%，若原材料成本下降10%，对应毛利率提升4.8pct。

看好宏发高压直流继电器营收、利润占比提升，传统业务领域继续扩大市占率。预计22、23年归母净利13.5、16.5亿元，对应 PE 32、26X，保持“重点推荐”。
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