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1、驱动:国内疫情反复导致市场期待的消费复苏不断延后,随着防疫政策不断优化,部分消费行业“困境反转”的投资机会仍将出现。华福证券表示,每日新增新冠感染人数已呈现明显的下行态势。在疫情防控平稳后,人们的出行与社交聚会的自由度恢复,这为中秋与国庆的消费需求复苏奠定了一个基础。
2、当下恢复程度:出行和线下娱乐行业恢复程度最差,旅游仅为疫前44%、航空47.5%、酒店70.6%;线下娱乐如电影院线同样较差,仅恢复至57.6%。
3、龙头市占率提升:东吴证券表示,国内疫情反复冲击之下,航空、电影院线、旅游、酒店、餐饮行业大量中小企业正在加速退出,龙头市占率将有明显提升,短期提供更强弹性,中长期行业格局优化打开提价空间。这一趋势已经在酒店航空业开始体现。
4、海外放开经验:复盘海外国家疫情管控政策及股市表现,疫情管控放开后部分消费龙头表现亮眼,其中医院、餐饮、旅游、酒店弹性最大,航空股普遍继续疲软。
5、综合排序:出行链(旅游、酒店)复苏弹性最强;其次是线下娱乐消费(餐饮、电影、医院);航空由于重资产投入及油价等成本扰动,报表修复可能较为缓慢;服装、医美、免税近两年恢复及发展程度较好,前期扰动多为暂时性地区疫情冲击,对应修复弹性弱化。
(部分资料来自东吴证券、华福证券等)