公司主要从事芳纶、氨纶产品生产，是国内最大的芳纶生产企业，目前拥有间位芳纶1.1万吨、对位芳纶6000吨，氨纶7.5万吨产能，公司非公开募集30亿元进行间位、对位芳纶产能扩建现已核准，公司明年间位芳纶产能计划提升至1.55万吨，对位芳纶计划明年底有望扩充至1.55万吨。

下有底：芳纶提供核心利润，2023年估值预计不到13倍。公司是国内极少数能够进行间位、对位芳纶供应的企业，芳纶进入放量阶段，带动国内市场需求快速提升：

①间位芳纶：国家新的标准出台，针对化工、冶炼、发电、燃气等领域具有风险的工人配备添加芳纶的防护服（从业人员共计约1100万人），带动间位芳纶需求快速提升，公司占据国内防护服的主要市场，将充分受益于下游需求提升，另一方面公司的产能扩充将提升规模优势，进一步实现间位芳纶产品的国产替代；

②对位芳纶：光纤光缆在5G网络建设推动下行业增速超过10%，而伴随国内技术突破，可以实现国产替代，行业需求增长+国产份额提升，带动对位芳纶需求增长；同时对位芳纶在防弹领域应用需求提升，军工需求以公司供应为主，对位芳纶也将进入快速成长期。

芳纶领域新建产能今明年集中释放，下游需求快速提升，国产替代进程加速，公司芳纶业务贡献利润大幅提升，成为主要盈利贡献，对应到2023年的PE估值不到13倍。

氨纶行业进入周期底部，公司以差异化布局和降成本策略维持业务发展。

上有空间：公司在重点延伸芳纶下游应用，绝缘纸搬迁扩产，芳纶涂覆中试线布局建设，预计有望明年中建成，加速客户认证推广，同时公司在研芳纶隔膜产品，加速开发芳纶新能源领域的应用。如果芳纶涂覆实现成本有效降低，有望带动产品加速放量，实现进一步的万吨级潜在应用市场开发，向上具有弹性。