【太平洋新能源-光伏深度系列：秋季投资策略】新技术带来新成长，重视辅材等后周期

前言：光伏是未来清洁能源中的主力军，多重周期共振，驱动行业景气度长期向上。短期看，光伏平价时代刚刚开启；中期看，未来十年或为技术突破最快的一段时期。

从产业链看，硅料产能加速释放，产业链利润往中下游转移。
组件环节市场集中度不断提高，强者恒强；看好技术、渠道、精细化管理等能力强的企业。

从结构看，新技术引领行业发展，电池片技术迭代为当前核心。
电池片技术方面，TOPCon凭借性价比在前期脱颖而出，重视HJT降本增效进度；未来随着XBC、钙钛矿叠层技术的进步，产业链将发生进一步变革。颗粒硅技术能较大程度降低硅料环节能耗，目前处于从1到10的阶段。

从配套环节看，加强布局辅材等后周期领域，较好供需格局带来更强成长。
看好供需格局较好的、细分领域增速有望超预期的辅材环节。如：受益于N型电池片产能扩张的胶膜（POE）环节，受益于组件开工率提升的EVA胶膜原料、玻璃等环节。

受益的标的：1）长期看，技术革新是核心，晶科能源、爱旭股份、钧达股份等受益；2）中期看，重视供需的变化、投资往下游走，通威股份、阳光电源、TCL中环等受益；3）短期看，重视量价变化、紧缺环节往辅材转移，联泓新科、德业股份、美畅股份、福斯特、福莱特等受益。

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