投资亮点

1光伏组件按照材料的不同主要分为晶硅组件和薄膜组件，薄膜电池被称为第二代太阳能电池
2晶硅电池产业链繁琐，且产业链几乎每个环节都需要使用大型重型设备，而薄膜电池生产过程更加简洁
3钙钛矿作为第三代薄膜技术，在光电转化效率、制造成本、生产流程等方面优势更加明显
4钙钛矿电池所需的材料包括封装材料和电极材料，其中TCO玻璃是最核心的材料，成本占比达34%

钙钛矿电池行业最新观点：

天风证券分析师鲍荣富/王涛/武慧东认为，当前我国薄膜电池市场占比仍然偏低，应用领域主要以BIPV幕墙为主，随着钙钛矿电池技术不断迭代，其单W初始投资成本或已体现出优势，未来若稳定性能够得到提升，有望成为新一代光伏技术。

当前国内钙钛矿头部企业正加快推进中试线的落地，预计后续钙钛矿电池商业化步伐有望加快，并带动其核心材料TCO玻璃需求大幅增长。

一、薄膜电池：市场占比仍偏低，美国第一太阳能一家独大

光伏组件按照材料的不同主要分为晶硅组件和薄膜组件，晶硅组件可进一步细分为单晶硅组件和多晶硅组件。

薄膜电池被称为第二代太阳能电池，可进一步细分为非晶硅、碲化镉（CdTe）、铜铟镓硒（CIGS）、钙钛矿等。

光伏组件分类

晶硅电池用硅量大，加之晶硅转化率已大幅提升逼近极限，产品同质化竞争激烈，未来晶硅市场的发展或放缓。

晶硅电池产业链繁琐，且产业链几乎每个环节都需要使用大型重型设备，过程中会产生大量的能耗并排放二氧化碳。而薄膜电池生产过程更加简洁。

晶硅电池、薄膜电池产业链对比

2021年全球薄膜太阳能组件市场占有率仅为3.8%，同比下降0.2pct。

二、钙钛矿电池：转换效率或为天花板，迈向商业化前夜

钙钛矿太阳能电池，目前已演变为具备化学通式ABX3的物质都可被称为钙钛矿。

钙钛矿作为第三代薄膜技术，在光电转化效率、制造成本、生产流程等方面优势更加明显。

钙钛矿电池转化效率提升情况

钙钛矿材料来源丰富、原材料成本低，且材料配方可调，比例选择空间大，因此制造成本更低。

但从项目IRR角度，使用α钙钛矿电池必须达到稳定运行35000个小时以上，IRR才可以达到单晶硅项目水平。

晶硅太阳电池的功率转换效率正在接近29.4%的Shockley-Queisser极限，而钙钛矿/晶硅叠层电池理论上叠层效率可以高达43%，但产业化尚处于起步阶段。

三、TCO玻璃：钙钛矿电池核心材料，新蓝海放量可期

钙钛矿电池所需的材料包括封装材料和电极材料，其中TCO玻璃是最核心的材料。

从成本构成来看，玻璃及其他封装材料占比最高，占比34%，另外是电极材料（靶材），占比约30.9%。

钙钛矿电池成本结构

相关标的：

金晶科技：公司系国内TCO导电膜玻璃龙头企业，批量稳定生产产能达3000万平米。

洛阳玻璃：公司作为凯盛集团旗下新能源材料平台，已托管并拟适时收购控股股东优质薄膜电池资产，薄膜电池产业前景值得重视。

杭萧钢构：公司系国内钢结构龙头企业，收购合特光电进军异质结叠层钙钛矿电池+bipv组件生产。

研报来源：天风证券

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