美联新材：三聚氯氰业务优势显著，积极切入新能源赛道
夜长梦山
2022-09-22 22:42:09
【太平洋新能源-锂电新成长系列：美联新材】三聚氯氰业务优势显著，积极切入新能源赛道
三聚氯氰龙头，盈利水平亮眼。
公司控股子公司营创三征为全球三聚氯氰龙头，2022H1公司三聚氯氰产品实现毛利率50.52%，表现亮眼，构成公司收入利润的主要部分，与色母粒业务共同构成公司主要收入及现金来源，近年公司经营现金流净额/净利润保持在100%左右的水平，现金流状况优良。公司掌握三聚氯氰最前沿工艺技术，当前具备年产能9万吨，技术及产能储备均处于世界领先水平，三聚氯氰近年下游需求趋稳，应用领域有所拓宽（如化妆品等终端产品以其作为重要化学中间品），有望与色母粒业务共同为公司贡献稳定现金流，支持新能源业务板块发展。
前瞻布局锂电隔膜，即将迈入业绩兑现期。
公司锂电隔膜业务布局较早，在持续摸索与验证推进之下即将迈入业绩兑现期。公司于2017年筹备进入锂电隔膜领域，并积极布局优质产能，隔膜产线均来源于日本芝浦，一致性与稳定性优良，公司当前已具备2条产线，另有2条产线预计10月全面投产，合计形成1亿平产能，7月公司再度加码产能，购置2条设备产线，预计2023年将再新增4亿平产能。下游客户方面，公司已充分进行打样送样，已向保力新及部分经销商完成批量订单交付，并已通过安驰认证，目前送样客户达20余家。公司已经历设备定制及调试、客户送样认证等前置阶段，即将迈入业绩兑现期，预计2022年有望实现出货0.5亿平，2023年实现出货3-4亿平。
发挥禀赋效应，把握钠电发展机遇。
公司氰化钠工艺技术世界领先，恰与当前钠电正极主流技术路线之一的普鲁士蓝路线契合（根据公司公告，1吨氰化钠可制造1.8吨普鲁士蓝），禀赋效应显著。公司与七彩化学合资建设年产18万吨电池级普鲁士蓝（白）项目，子公司营创三征及营新化工提供氰化钠，普鲁士蓝技术路线具备容量高、成本低、倍率性能好等优势，且储能静态情景+系统层面设计可保障电池安全性，有望成为主流方案之一，为公司带来新市场空间。公司兼顾其他主流路线，通过投资参股华纳新材布局层状氧化物路线，同时通过控股公司美南新材布局聚阴离子技术路线，全面把握钠电发展机遇。
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