华创食饮欧阳予/杨畅：安琪股价异动，市场是否过度担忧？

安琪酵母昨日收盘价-9.8%，导火索是市场传闻22全年盈利预期将下调，引发市场恐慌。

第一，全年业绩预期可以有三条参考线：
（1）股权激励业绩解锁目标扣费前13.9亿，22年激励摊销费用1.08亿（由于授予日与草案日股价差价，摊销费用由6986万有所提升），扣费后解锁目标业绩为12.8亿元，传闻的锚定值或在此；
（2）年报财务预算规划22年业绩13.7亿，管理层绩效奖金考核目标；
（3）21年业绩是13.1亿元。

尽管外部环境使得全年预算目标达成存在压力，但作为国企不会过早放弃。另外安琪是宜昌名片国企，按照以往经验连续负增长概率不大，何况国资委旗下其他企业均是高增长，安琪全年业绩正增长应是底线目标。

第二，Q3经营确实受到水解糖投产过慢，高价糖蜜推升成本，以及俄罗斯产能禁运欧洲影响。但是人民币贬值带来的汇兑损益贡献还未纳入核算，低基数下影响幅度或不小。

投资建议：市场恐慌情绪难免会走向过度，22一致预期下修大概率小于10%，但股价已大幅下跌10%，建议抓住超跌机会。自今年5月份后，安琪市值再次回落至350亿，但公司经营最差的阶段已过去，长期走向全球酵母龙头的战略正坚实推进，维持目标价55元。