220930市场担心海外需求问题:
1)经过我们每月多次产业与公司深度跟踪,春风四轮车整体销量维稳,美国需求尚可,单月销量同比+20%左右;欧洲销量增速略低,单月销量同比持平或略增;加拿大、澳大利亚等其他地区因基础较低,单月销量或有30%+增速。22年前1-8月公司四轮车(国内工厂)累计销量同比+13%,如果加上泰国工厂出货量,公司四轮车前8个月累计销量同比+20%左右。目前订单可见度尚可,且美国市场无清库存问题(每月4-5k台,本来量就不大),因此,我们认为公司四轮车22年销量同比+20%左右有望维持。
市场担心两轮车淡季:根据我们调研跟踪,国内250cc+摩托车景气度持续。1)公司21年250cc+基数低,因此目前250cc+单月同比80-100%增速没有问题。2)虽然冬季为传统淡季,但从公司历史看,四季度整体销量仍维持较高水平,小基数无需过分担心。盈利预测:经过我们测算, 22Q3公司净利润至少同比+100%, 且22年公司毛利率会逐季度提升。不考虑关税豁免,我们预计公司22-24年净利润分别为7.5/9.5/13.1亿,持续重点推荐!维持买入评级!联系人:朱昨/李鲁靖/张钰莹19121096486