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【天风电新】光伏周观点:装机旺季来临+行业估值低位,建议重点布局新技术、储能标的
韭后不开车
坐过山车的韭菜种子
2022-10-09 19:13:48


当前市场情绪悲观,板块估值仅20倍左右,而光伏基本面保持强势,我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。
短期
从供给端看,在Q3限电、检修等基本完成的情况下,随着协鑫、新特、丽豪等新増产能爬坡放量,预计10-12月硅料产量将进一步提升,从而为Q4的装机增长提供支撑。
从需求端看,前期市场担心的欧洲库存问题已经逐步消化,随着冬季来临,能源短缺的问题将进一步凸显,从而带动欧洲装机继续高增;而三部门约谈多晶硅骨干企业及行业机构,也表明了政府对国内光伏装机的要求较高,后续或将迎来硅料降价→组件降价→央国企遗留地面电站项目加速装机的情景。
长期
市场或担心欧美需求、竟争加剧等问题,但我们维持近两年需求无虞,进而带动行业盈利好于预期的观点。
1、需求:
从地面电站看,光伏本身已经进入平价甚至低价时代,与传统能源相比竟争力凸显,欧美 PPA 价格持续上涨,国内在电价不涨甚至微降的情况下也有大量企业竟争指标,均表明地面电站需求旺盛程度超出预期;
从户用看,本轮能源危机也间接的对广大居民进行了光伏普及教育,国内经过央视等主流媒体报道后,居民认知度也明显提升,将拉动户用光伏持续增长;
从工商业看,一是高能耗企业面临限电,二是出口欧洲等地区逐步面临碳关税,三是用电价格较高且短期难以缓解推升企业成本,都将使工商业主考虑安装光伏以规避风险,进而提振装机需求(今年国内工商业装机占比达1/3)。
因此,不仅是欧美,全球光伏装机需求都保持旺盛,在组件价格处于高位的背景下,即使单一地区出现政策波动无法完成预期装机量,也可通过降价方式刺激更多需求出来(上半年我们粗略统计了全球待装机的光伏需求,量级在1000GW以上),从而保持全球总装机量高增。
2、竟争:
在需求经过21-22年连续超预期后,23年仍可能再次超预期(石英砂和粒子虽偏紧,但更多为成本影响,可满足330GW以上的装机需求),供需关系的调整也将使市场预期的竟争加剧无法充分反应(如市场每年都预期硅片产能过剩从而价格战,但近几年硅片环节盈利一直维持良好水平),按固定需求去分析各环节盈利或将错过行业投资机会。
投资
除板块性投资机会外,更看好增速确定性高的新技术(2倍增长+)和储能赛道(1倍增长+),重点推荐新技术一体化企业【隆基绿能】、【晶科能源】、【晶澳科技】、【天合光能】,储能或微逆占比高的逆变器企业【阳光电源】、【德业股份】、【禾迈股份】、【昱能科技】、【锦浪科技】、【固德威】。
欢迎交流:孙潇雅/刘龙威

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