#内存接口龙头： 内存接口芯片全球龙头，市占率达40-50%，产品用于云计算，并向PC/笔电拓展。近年来开拓津逮服务器平台、AI芯片等计算芯片，又衍生出PCIe Retimer、CKD、CXL MXC、MCR等互连新品，逐步发展成平台型芯片设计公司。

#业绩拐点已至： 21年服务器内存到达DDR4世代后周期，内存接口芯片ASP和毛利率下降。22年是DDR5渗透元年，公司DDR5接口芯片及配套芯片放量，盈利拐点已至。21年营收25.6亿元，yoy  40%，归母8.3亿元，yoy -25%，随着DDR5内存接口芯片和配套芯片放量，22H1营收19.3亿元，yoy  166%，归母6.8亿元，yoy  121%，产品迭代周期带来盈利拐点。

#市场空间打开： 服务器市场持续增长，尽管全球云计算capex yoy有所下调，但服务器整体出货量仍维持正增长，Trendforce预计22-23年yoy分别为5.1%、3.7%。在服务器存量维持增长的基础上，内存升级换代，公司成长空间扩大。根据我们的测算，DDR4世代，内存接口芯片 配套芯片市场规模接近10亿美元，预计DDR5世代达25 亿美元。

#催化因素： ①英特尔、AMD服务器CPU起量，②DDR5在服务器端和PC/笔电端渗透率提升，③津逮/PCIe/CKD/MCR/MXC等新产品落地与放量。

#盈利预测与估值： 预计22-24年的归母净利润为13.5、20.1、28.3亿元，yoy  62%、 49%、 41%，对应PE为40x、27x、19x。

报告链接：<e type="web" href="https://mp.weixin.qq.com/s/yhnSYel8txBXAu1-66E1kw" title="澜起科技(688008)：DDR5升级大势所趋，内存接口龙头蓄势待发" cache="" ></e>