‼【天风电新】通灵股份2022年三季报点评：业绩符合预期，看好公司芯片接线盒产能扩张后的盈利弹性
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公司发布2022年三季报，前三季度实现营收9.8亿元，同增6%；归母净利润0.94亿元，同增49%；扣非净利润0.81万元，同增31%。

据此计算，公司Q3实现营收3.64亿元，同增4%；归母净利润0.47亿元，同增158%；扣非净利润0.43亿元，同增138%，环增72%。

🌼业绩拆分：
预计Q3接线盒出货1650万套，均价21元/套，其中芯片接线盒占15-20%（主要受限于产能不足）；预计芯片接线盒、二极管接线盒Q3毛利率分别在21%、18%，芯片接线盒高盈利水平体现明显；预计接线盒业务Q3贡献利润0.4亿元。

预计Q3其他业务合计贡献收入0.2亿元，利润贡献较少。

非经：主要系理财收益，另外有部分汇兑收益。

🌼财务报表：
毛利率：22Q3毛利率18.7%，同升5.5pct，环升2.7pct，主要是主要材料价格继续回落，同时公司不断降本优化所致。

经营性现金流：22Q3经营现金流净流入1.8亿元，同环比均大幅增长，主要系公司结算方式转换（票据和承兑汇票方式增加）所致。

费用率：22Q3财务费用-0.09亿元，同环比均大幅减少，主要系理财收益叠加部分汇兑收益。

🌼投资建议：
预计公司22年芯片接线盒出货1100万套，二极管接线盒出货5200万套，平均单套利润在2元以上（逐季修复），叠加互联线束等其他业务，公司22年业绩或达1.4亿元；

随明年上半年年产4500万套浇注芯片接线盒产能扩张，预计公司2023年芯片接线盒出货3500万套，二极管接线盒出货6500万套，平均单套利润在2.5-3元，叠加互联线束等其他业务，公司23年业绩或达2.8亿元，对应当前26X；维持“重点推荐”评级。
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