[太阳]煤炭板块调整，主因或是部分煤企低于预期、以及盈利高位部分资金获利了结。三季报环比下跌其实也合理：7月以来年度长协补签综合售价下降、以及受矿难和疫情影响开工率下滑。我们认为调整只是短时的，煤炭的基本面仍支持煤价具有向上动能，当前煤价仍在上行（更多价格指数再被停更）。

[太阳]海外能源危机叠加供暖季临近。自北溪管线被炸之后，天然气的供给缺口从政治筹码变成了真正的刚性硬缺口，天然气的紧缺未来两年很难达到再平衡。作为替代性需求的煤炭 ，将成为重要的能源安全屏障。北半球供暖季临近，消费量上行将对全球能源供给形成挑战。

[太阳]地产仍是稳增长的重要选项。节前降息和退税已经一定程度说明地产政策在转暖，叠加前期的烂尾续建和保交楼，以及预期的20.大. 会后的全面经济部署，房地产并不悲观。经历三年疫情之后的社会民生，需要稳增长带来的经济活力。 

[太阳]碳中和不变致长期供给仍受限。总书记提到碳中和积极稳妥推荐，国家能源局提到化石能源2025年综合生产能力达到46亿吨标煤，年均复合增速仅为1.4%，考虑到疫情后的经济增长，供需在未来几年仍显错配。

[礼物][福]当前仍坚定看多能源板块，调整就是机会。当前行业基本看不到利空因素。受益标的：广汇能源、兖矿能源、陕西煤业；焦煤：山西焦煤；能源转型：华阳股份；附加中游行业高成长的&受益内蒙项目环评将获批的：宝丰能源。转债：淮北矿业、美锦能源。