汽车零部件扳块点评：

近期汽车扳块逐步走强，主要是：

1、需求预期悲观至冰点：因市场对明年汽车需求的担忧，叠加疫情扰动、特斯拉降价强化，汽车扳块自8月以来持续下行，市场对需求的悲观预期已充分体现，若有边际改善则易超预期；

2、智能电动依然在加速：高端智能电动车型在Q2和Q3陆续发布并量产交付，深圳立法支持L3上路，智能化大年正式开启，中期成长不断强化

3、超迭反弹对于汽车零部件，这是一个细水长流的扳块，其主要是国内新能源汽车带来国产零部件的集中度提升，其爆发力不如渗透逻辑的储能，但是值得持续关注。

      智能电动增量：1）智能驾驶：线控底盤、域控制器的加速渗透，伯特俐+德赛西威+经纬恒润+华安鑫创2）智能座舱：声学、光学的增配和座椅舒适性提升，上声电子+上海沿浦；3）轻量化：一体化压铸新趋势，文灿股份、爱柯迪、瑞鹄模具、广东宏图、立中等4）空气悬架：中鼎股份、保隆科技

      新势力产业链：量增加速业绩释放，拓普集团、双环传动。其中三季报表现相对优秀的标的：拓普集团、伯特俐（但相对位置不超迭）、而中报符合预期的标的反而位置更好，譬如：中鼎股份、广东宏图、瑞鹄模具、德赛西威等。汽车零部件的超迭很明显，一般情况下三季报问题不大、以及技术形态向好的标的，均可以作为抢超迭反弹的选择。

光伏扳块点评：

电池片盈利扩张，组件盈利修复：今年以来我们持续强调大尺寸电池片已成为主产业链中最为紧缺的环节。Q3爱旭、钧达单瓦盈利环比大幅提升，近期光伏电池板块再次大涨创出新高，市场也正一步步兑现我们的逻辑。优质电池供给今年新增供给有限。

今年以来，大尺寸电池新增产能有限。一方面是因为PERC电池盈利在去年处于较低水平，另一方面是因为当前电池环节处于技术迭代初期，新技术产能投放存在一定不确定性，同时也对PERC产能投产积极性造成影响。需求核心瓶颈正由硅料转向其他环节，电池片供给紧缺 21年年初以来，光伏行业需求核心瓶颈在于硅料环节，但今年以来随着硅料供给放量，组件排产9月以来已达到30GW以上，11月预计在36GW以上，产业链供给核心瓶颈正由硅料转移至其他环节。11月电池环节有效供给34-35GW，已经逐步低于硅料单月供给（9.5-10万吨，36-38GW）。硅料放量后硅片价格下行，电池片成本端受益另外，硅料放量后硅片有效供给增加，但电池环节新增产能短期还比较有限，导致硅片新增供给无法完全被下游消化。

近期头部厂商硅片报价开始下调，预计电池片环节将优先受益。看好电池新技术领先的电池及头部一体化组件企业在电池环节供给紧张，硅片开始逐步降价的情况下，预计Q4电池片环节盈利将进一步上行，同时电池新技术领先的企业也将进一步打开盈利空间，继续看好钧达爱旭。由于硅料产能扩产周期约为2-3年，长于下游其他环节，所造成的供需错配导致近两年硅料价格持续走高。

根据各家扩产节奏，预计2022年底-2023年中将是硅料产能将逐步释放，2023年全年硅料有效供给将达到134万吨，届时价格将恢复理性，下游业主装机意愿将大幅提升，组件环节盈利能力或将修复，有望迎来量利齐升，继续看好日升天合。