2022Q3，有色板块公募基金重点持仓配置下行，幅度0.9pct，仍处历史高位，超配比例环比下滑：（1）Q3有色板块公募重点持仓比重5.91%，超过总市值口径板块市场标配比例2.85pct，超配比例环比下行0.75pct；（2）Q3公募基金的金属材料及矿业板块配置比例处2010年以来96.1%分位，上季度为100%；（3）绝对值角度，有色板块公募重仓总市值环比下滑27%。

仅黄金、钛材、铅锌、磁材得到增配，其余领域均环比下行

2022Q3，有色各子板块公募基金持仓整体呈现“成长与周期同降，避险配置提升”特征：1）美国加息强化提升海外衰退担忧，前期持仓靠前的能源金属与基本金属板块同时减仓明显，其中，能源金属受利率上行压制估值、海外衰退压制需求两方面制约，基本金属则主要受制于周期回落带来商品下行；2）海外衰退担忧之下，黄金板块逆势增仓显著。

展望：黄金左侧配置窗口，铜铝黎明之前，能源金属侧重视稀土和锂

贵金属：趋势看，黄金处周期左侧底部，节奏看，全年N字型，先交易滞胀，后交易衰退，建议关注银泰黄金、赤峰黄金等。基本金属：虽然宏观风险尚未完全释放，但基本金属跟随国内经济已处黎明之前，建议关注铝（天山铝业、神火股份等）、铜（紫金矿业、洛阳钼业等）、索通发展、金诚信等。能源金属：板块回落释放风险之后，板块配置性价比提升，建议侧重关注稀土、锂，标的关注永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、伟明环保、中伟股份、寒锐钴业，北方稀土、金力永磁、中科三环、大地熊、云路股份、横店东磁等。