公司VV116在新冠小分子研发进度上处于国内第一梯队，入组顺利，在临床证据上是唯一头对头P药在3期临床中显示积极数据的，且目前轻中症伴高危风险全球3期、轻中症伴或不伴高危风险中国3期顺利推进，有望在后续新冠口服药市场竞争中占据有利份额。

此外君实生物具有国内biotech稀缺的源头创新和国际化能力。特瑞普利单抗大适应症接连获批、辅助新辅助疗法布局国内最为前瞻，销售改善已见成效，商业化表现有望持续向好；国际化的源头创新管线日渐夯实，BTLA全球II期临床加速拓展，CD112R、CD39、IL-21蓄势待发，FDA批准临床产品已有7款。

近期变化：PD-1进军欧盟、国际化持续拓展。

稀缺的源头创新能力和国际化布局将奠定公司作为创新型biotech的领先地位，我们维持2021.7报告中公司第一目标市值指引700亿以上，当前仍有空间。新冠药 国际化，强烈推荐君实生物！

风险提示：研发失败的风险；项目推进不及预期的风险