GLP-1RA 疗效优异、安全性好，糖尿病药物中优势显著。多种 GLP-1 受体激动剂 (GLP-1RA)药物已获批上市用于治疗II型糖尿病。临床试验结果显示， GLP-1RA 药物还具有减轻体重、降低心血管结局风险等临床获益。安全性方 面，GLP-1RA 药物单独使用时引起低血糖可能性极低，而传统糖尿病药物如 胰岛素、磺脲类及格列奈类药物均会增加患者低血糖风险。

多款产品国内陆续获批，看好未来成长潜力。诺和诺德的利拉鲁肽、司美格鲁肽和礼来的度拉糖肽分别于 2016 年、2021 年和 2019 年上市。自 2017 年以来，GLP-1RA 陆续进入国 家和地区医保，市场份额稳步提升。2021 年，GLP-1 类药物医院端销售达 19.7 亿元，同比增长 104%，药店端销售 2.4 亿元，同比增长 75%。

周制剂市场认可度较高，司美格鲁肽表现亮眼。从美国市场看，方便用药、 减少用药频率已成为患者需求。周制剂(度拉糖肽，司美格鲁肽)提高了患 者依从性，市占率稳步提升，替代日制剂趋势逐步显现:2018 年，诺和诺德 最新产品司美格鲁肽进入美国市场后快速放量，增速亮眼；2021 年，司美格 鲁肽销售额 385 亿丹麦克朗(按当前汇率合 52 亿美元)，同比增长 67%。简 便用药已成未来发展趋势，我们看好周制剂与口服剂型市场潜力。

国内治疗肥胖症药物市场广阔，多厂家布局 GLP-1RA。多个 GLP-1RA 已开始申报减重适应症。利拉鲁肽和司美格鲁肽分别于 2014 年和 2021 年在 美国获批减重适应症，国内 GLP-1RA 暂无减重适应症获批，目前共有 14 家 企业的肥胖症适应症 GLP-1RA 处于研发阶段，华东医药的利拉鲁肽和仁会 生物的贝那鲁肽上市申请已获得国家药监局受理。

国内糖尿病及肥胖症治疗药物市场广阔，目前 GLP-1RA 产品竞争格局较好且渗透率较低。从产品力来看，GLP-1RA 产品无论是从副反应还是治疗效果 方面，相较于传统降糖药都更具优势。随着多款GLP-1RA 产品获批在即， 医生与患者认可度将逐步提升，我们看好市场进一步扩容，带动相关产品放 量，推荐关注有相关布局的公司。

核心标的:华东医药(利拉鲁肽，司美格鲁肽)、石药集团(重组 GLP- RA)、双鹭药业(利拉鲁肽)、信达生物(IBI362)等。