公司由中国电科第七研究所民品部门转制组建而成，现已成为中国电科通信板块资本运作的上市平台。目前公司拥有公网通信、专网通信、智慧应用、智能制造四大业务群，提供 ICT 融合解决方案和数 字化产品及服务。 为全国最大的特种印制电路板制造商、轨道交通专网通信供应商和独立第三方通信规划设计院。我们认为公司护城河稳固， 有望受益行业景气提升。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.53、 1.76、2.11 亿元，EPS 分别为 0.22、0.26、0.31 元/股，对应当前股价 PE 分别为 84.5、73.5、61.2 倍。

公司业务集中在公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造三大领域。

在公网 通信领域，为电信运营商提供通信网络咨询与规划设计、监理和施工总承包服务。 在专网通信与智慧应用领域，为城市轨道交通、人防、公安、应急管理、电力、导 航、水务和燃气等行业提供专网通信产品与解决方案。在智能制造领域，为通信及其他领域客户提供特种印制电路板（PCB）和高端恒温时频器件产品。 

智能制造：公司护城河稳固，有望受益行业高景气 军用 PCB：公司拥有国内最大的特种印制电路板设计、制造基地，技术和资质 壁垒深厚，具备特种装备一体化智能制造与交付能力，有望受益行业高景气业绩 快速增长。晶振：据 CS&A，子公司远东通信 2020 年恒温晶振市场份额全球第 一，且公司通过定增加码 5G 高端通信振荡器产业化项目，领先优势有望扩大。 

专用通信：轨交领域份额领先，行业拓展卓有成效 行业：公共安全、交通运输需求旺盛。据共研网，2021 年国内专网通信市场规 模达 326.5 亿元，其中，公共安全、交通运输为前两大细分市场，占比分别为 45%、 23%。公司：轨交细分市场占有率稳居第一，应急等行业快速增长。公司常年保 持全国地铁通信集成商前三甲地位。同时，公司加速拓展应急、公安等行业，全 程参加了应急救援数字化战场全要素测试演练，为后续市场推广奠定良好基础。

公网通信：5G 建设打开成长空间 行业：国内 5G 投资仍有提升空间。根据工信部 2021 年印发的《“十四五”信息 通信行业发展规划》，“十四五”期间目标每万人拥有 5G 基站数达 26 个，据此 推算未来 5G 基站投资仍将保持一定规模。公司：资质壁垒深厚，综合实力领先。 截至 2021 年公司拥有甲级（一级）行业资质 28 项，是国内资质种类较齐全的信 息网络建设服务提供商之一，较单纯提供产品和网络建设阶段性解决方案的企业 具有更强的竞争优势，深度覆盖中国联通、电信和移动等头部运营商客户。 

公司控股股东为中电网通，实控人为中国电科。

中国电科是从事国家重要军民 用大型电子信息系统的工程建设以及重大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产的大型央企集团，为公司实际控制人，截至 2022 年三季报，通过中电网通、电科投资、7 所、54 所、34 所共计持有公司超 35%的股份。中电网通为中国电科通信板块的二级经营载体和核心企业，为公司控股股东，截至 2022 年三季报， 直接持有公司股份 27.41%。 公司作为中国电科集团通信业务板块唯一的上市公司，为集团通信产业承载平台和资本运作平台，在产业发展和资本运作等方面得到了来自实控人中国电科及控 股股东中电网通的大力支持。2015 年起中国电科集团不断支持上市公司资产重组工作，2017 年完成首次重大资产重组，将远东通信等 5 家所属通信相关优质资产注入上市公司，助力上市公司实现通信相关产业的整合和延伸。通过本次资产整合，上 市公司主营业务进一步扩大到通信解决方案和通信设备制造、通信工程监理及卫星导航运营服务等领域，进一步完善通信相关产业布局，与现有业务的协同效应持续释放。