【机构调研】这家新能源汽车驱动电机行业龙头业务版图扩大至小鹏、蔚来、长城等多个新势力和自主品牌项目

2022-02-10 20:06 星期四

调研要点：



①方正电机：新能源汽车驱动电机行业门槛逐渐抬升，这家行业龙头2021年营收高增长，已拓展小鹏、蔚来、长城等多个新势力和自主品牌项目，2022年盈利拐点可期；



②佳缘科技：网络安全市场规模年复合增长率达16.40%，这家行业小龙头获机构连续调研，公司获得国防军工重点领域客户认可；



③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。



公司一

方正电机于2月9日接待多家机构调研时表示，新能源汽车驱动电机作为核心的三电之一，具有较高的技术、生产制造的门槛，对比工业电机，在运行工况、功率密度、效率等方面要求都提高了非常之多。在新能源汽车发展初期，确实存在很多的驱动电机生产厂家，以不符合汽车行业要求的产品供给市场，但随着行业的发展，特别是现在toC的新能源汽车占据主流，消费者对于产品质量要求越来越高。



伴随着扁线电机、800V高压、油冷电机等新技术的应用，驱动电机的门槛会越来越高，竞争格局也会随之改善。另外，行业的增长对于供应商产能规模、供应链管控等提出了全方位的要求，这些会进一步提高竞争壁垒。



安信证券分析师表示，2021年，公司驱动电机出货量超过40万台，预计新能车驱动电机业务营收约8亿元，同比增长超过250%；传统业务收入超过10亿元左右，同比增长超过10%。根据业绩预告，2021年第四季度营收约5.5亿元-6.0亿元之间，同比增长超过30%，主要为新能车驱动电机高增长贡献。



基于公司原有的上汽通用五菱、吉利等客户之外，公司已经拓展了包括小鹏、蔚来、长城等多个新势力和自主品牌项目，并仍在继续拓展国内主要新势力和自主品牌车企，公司为中高端车型配套的高功率驱动电机占比有望加速提升。2022年公司有望将部分原材料价格上涨的压力向下传导，公司驱动电机产品涨价确定性较高，叠加中高端产品占比的逐步提升，2022年公司有望实现盈利拐点，并陆续拓展国内主要新势力和强自主客户，市场份额有望持续提升。



公司二

佳缘科技董事长等公司高管于2月8、9日连续两日接待机构调研，2002年至2018年，公司从安全技术防范工程的设计、安装及维修业务，逐步发展到系统集成、电子与智能化至面向医疗健康、国防军工和政务服务领域客户提供以自研数据平台为核心的信息化综合解决方案。



2019年至今，公司针对自研编码应用技术持续进行深入研发与优化，获得了国防军工等重点领域客户的认可，产品用于了雷达、卫星、空间站等高端国防军工领域。



调研过程中，公司表示，公司的网络安全业务在资质、技术、经验和人才方面都存在竞争壁垒，资质方面存在比较高的涉密资质壁垒。技术方面，核心技术要求“高、精、尖”，技术需持续积累、迭代。市场前景方面，根据前瞻产业研究院预测，我国网络安全行业市场规模在2025年将有1200亿元左右，年复合增长率约为16.40%，公司具备前述的优势条件，未来网安业务将保持持续增长。目前，公司网络信息安全产品主要应用于通信数传等场景，包含卫星、机载、舰载、车载、空间站等。