我们的策略

本周市场延续上涨态势,周一分在大幅低开的情况下表现强势,周中成长板块再次活跃，沪指挑战半年线遇阻回落。具体来看，上证指数上涨1.76%，连升五周，深证成指上涨2.89%，创业板指上涨3.20%。板块方面，受疫情防控新变化影响，社会服务、食品饮料、美容护理、商贸零售和纺织服装板块涨幅居前，市场关注大消费行业。

11月制造业、服务业、建筑业PMI环比再度全线走弱。11月制造业PMI为48,低于此前预期值49，环比下行1.2个百分点，11月非制造业PMI为46.7,环比下行2个百分点，经济指标延续10月下行态势，总体上反映出当前经济复苏进程仍显缓慢，结构上显示供需两侧、内外部需求同步走弱。但与此同时，疫情防控再现新变化，政策优化调整趋势明朗，影响经济的疫情因素向好，后续经济复苏有望迎来更多利好政策，宏观策略呈现“弱现实、强预期”的组合。

一个方法是跳出短期交易博弈，思考哪些改善的验证有更高的确定性：地产链后续改善可见度较高的环节是优质房企融资扩张+保交楼落地。防疫措施优化到积极影响显现，方向愈发确定，节奏只能循序渐进，补充医疗资源(医疗基建)势在必行。

我们提示两点思考：（1）地产链当中，房地产销售改善的乐观预期中短期难发酵，但优质房企融资扩张，集中度提升预期开始验证的可见度是较高的。优质房企再融资，理应获得市场的支持，估值修复由此产生。另外，管理层为保交楼提供的资源日益充沛，也是改善可见度较高的环节，建材直接受益。（2）防疫措施优化到积极影响显现有时滞是海外的一致经验，也是当前市场的一致预期，但我们认为，只要优化的方向给定，市场基于海外经验会有学习效应，社会适应新防疫措施期间，市场大幅调整是小概率。当然，现阶段对时滞的时间还未形成清晰预期，更确定的是大力推进医疗基建势在必行。