齿轮行业呈现大行业,小公司的特点,市场集中度低,行业的周期性和国民经济相关性大。丰立智能的产品主要用在电动工具,而电动工具的市场增速也只有5%左右。
丰立智能的未来看点在于谐波减速器的研发进度,目前还没有产品。
给予丰立智能2022年40倍pe,即合理市值21亿,合理价格17.5元,对应发行价-22%。公司发行市值小,预计上市首日不会大幅破发。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测,而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差,就是因为股票有的高估,有的低估,才有交易机会。
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发行人是一家专业从事小模数齿轮、齿轮箱以及相关精密机械件等产品研发、生产与销售的高新技术企业,其主要产品包括钢齿轮、齿轮箱及零部件、精密机械件、粉末冶金制品以及气动工具等产品。目前,发行人主要产品作为重要零部件被广泛应用于电动工具、农林机械、医疗器械、智能家居、特高压电网、工业缝纫机等领域。
(三)行业发展特点、发展趋势及发行人自身的创新、创造、创意特征
齿轮是轮缘上有齿能连续啮合传递运动和动力的机械元件。齿轮通过与其他齿状,利用齿轮啮合原理,将原动机的转速转换到所需要的转速,并得到相应扭矩。按照生产工艺,齿轮可以分为切削加工齿轮、精密锻造齿轮和粉末冶金齿轮。按照产品用途,齿轮可以细分为车辆齿轮、工业齿轮。按照外形分类,齿轮可分为锥齿轮、圆柱齿轮、非圆齿轮、齿条、蜗杆蜗轮等。此外,按照模数,齿轮又可分为小模数、中模数和大模数齿轮。
发行人齿轮产品主要为采用切削加工和粉末冶金工艺生产的小模数锥齿轮和圆柱齿轮。其中,切削加工指用切削工具把坯料或工件上多余的材料层切去,使工件获得规定的几何形状、尺寸和表面质量的加工方法。
齿轮产品广泛应用于工业装备制造的各个领域,齿轮行业与国民经济的发展密切相关,行业周期性与国民经济的发展周期基本保持一致。
由于行业增长与国民经济周期基本保持一致。同时,考虑到齿轮行业本身具有技术密集型和资金密集型的特点。整个齿轮行业,已从高速发展期过渡到平稳发展期,但在科技进步和全球一体化浪潮的背景下,部分新兴应用领域或部分区域可能存在替代性机遇,使具有特色产品的企业享受高于行业平均增速的增长机遇。
我国是齿轮产销大国,国内齿轮行业集中度较低,单个企业占整体市场份额较小。
现阶段,发行人的产品主要被应用于电动工具领域,主要客户包括史丹利百得、博世集团、牧田等国际电动工具龙头企业。
齿轮及齿轮产品是机械装备的重要基础件,全球巨大的装备市场持续推动对齿轮产品的需求,进而造就了巨大的齿轮市场。从齿轮产品制造与研发实力来看,美国、德国和日本处于领先地位,其齿轮产品的可靠性好,工艺先进、使用寿命长,其次是意大利、英国和法国等欧洲国家。基于“世界工厂”时代的积累,亚洲等新兴经济体在齿轮制造方面也逐步呈现出较大竞争优势。中国齿轮行业经过多年的迅猛发展,目前在产销规模上位居世界前列,但是在技术与性能上与欧美、日本国家存在较大差距。
国内不同类型的齿轮制造企业根据自身特点和优势专注于不同的应用领域,单个企业占整体市场份额较小,国内齿轮市场集中度较低。目前,国内齿轮行业大致可分为如法士特、南高齿和双环传动等已经成为全球重型汽车变速器、风电齿轮箱、汽车等行业著名品牌的龙头企业,和如发行人、海昌新材、兆威机电等满足细分领域市场做“专、精、特”产品的企业,以及大量依靠成本和价格优势维持的中小企业。