​这是一家全球最大的橡胶防焦剂CTP生产企业，目前公司在全国的市场份额高达70%。

2022年第三季度，这家企业的市盈率只有8倍。这说明如果管理层把每年赚到的净利润都分给股东的话，你买入该公司1万元的股票，8年后就能赚回1万元的股息。

2021年这家企业的净利润为2.84亿元，比2020年大幅增长了126%。

而到了2022年，该公司只用了三个季度的时间，就完成了4.39亿元的净利润，该企业今年净利润的增长已经提前实现了。

但是在2022年第三季度，这家公司橡胶助剂的销售速度却出现了减弱的迹象，在本文的最后翻译官会详细介绍这些细节。

目前，该企业的股票在充分回调了29%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股化工概念板块中，阳谷华泰(股票代码:300121)这家上市公司2022年第三季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

接电话的董秘是位男士，说话的声音不大，态度也很一般。

在交谈中翻译官了解到，阳谷华泰的主营业务为橡胶助剂的研发、生产与销售。

这家公司加工助剂的收入占比为45.83%，硫化助剂的收入占比为37.46%。

在该企业的财报中翻译官发现，橡胶防焦剂是防止橡胶在加工过程中产生早期硫化现象的一种物质。

而根据中国橡胶工业协会统计，2022年上半年，橡胶助剂的工业总产值为152.3亿元，同比增长了17.39%。

销售收入为142.7亿元，同比增长了14.08%。出口额为50.9亿元，同比增长了27.3%。以上数据均来自公司的财报，这也说明该企业目前所从事的业务正处在行业风口中。

而从董秘的口中翻译官还得知，这家公司自上市以来累计分红10次，总共派发现金6.45亿元。

并在2017 ~ 2021年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重超过了30%。这个比例非常高，说明该公司对股东十分负责。

分析完这家企业的基本情况，下面我们再来看看公司的净利润表现。

业绩表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，公司的净利润只有2.46亿元。到了2022年第三季度，这家企业的净利润就达到了4.39亿元，同比增长了78%。

而这家公司目前的净利润，在A股化工概念板块398家上市企业中排名第91位。这个名次不算低，说明其规模相对来说并不小。

在会计权责发生制下，只要一家公司的销售合同签订了，即使货款还没有打到该企业的账户里，此时净利润就产生了。

所以净利润只是个数字，因为在净利润中不仅包括了已经收到的现金，还包含未收上来的货款，也就是应收账款。

下面我们来分析一下该企业现金流量净额这个指标，并判断出公司净利润中的含金量。

2022年第三季度，公司的净利润虽然有4.39亿元。但是同期该企业因经营活动而实际收上来的现金净额却为3.47亿元，同比大幅增长了166%。

上面已经说过了净利润是由现金和应收账款组成的，所以现金流量净额比净利润低属于正常的现象，因为两者之间的差额就是还没有收到的货款。

而在2022年第三季度，这家企业的现金流量净额同比增长了接近两倍。

这说明和去年同期相比，该公司的现金流变得十分充裕，其账户里的钱也变多了，而这对企业的生产经营是非常有利的。

通过上述分析我们了解到，在2022年第三季度，这家企业的规模不小，并且其目前的现金流也非常的充裕。

净利润增长原因

在本文最重要的环节中，翻译官将使用杜邦理论来分析出该公司净利润增长的主要原因，希望大家能认真阅读。

通过分析主要财务数据后，翻译官发现在2022年第三季度，这家企业净利润增长的主要原因是销售回款时间的缩短，以及橡胶助剂利润空间的扩大。

销售回款的时间就是公司销售橡胶助剂的账期，也是货款回到该企业账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，公司销售完橡胶助剂之后，还需要88天才能收到货款。而现在只需要85天，销售回款的时间缩短了3%。

作为一家化工企业要想创造净利润就得进行生产经营，而生产橡胶助剂需要的是钱。

所以货款能快速回到公司的账户里，管理层就能把这些钱投向生产经营，进而提高了该企业的资金使用效率，增强了其赚钱的能力。

而销售回款时间的缩短不仅提高了这家公司的净利润，它还是该企业现金流能力增强的主要原因。

分析完这家公司的销售回款时间，下面我们再来看一下该企业橡胶助剂的利润空间。

2021年第三季度，这家公司销售100元的橡胶助剂，只能赚回23.8元的毛利润，销售毛利率为23.8%。

而到了2022年第三季度，该企业同样销售100元的橡胶助剂，却能赚回27.78元的毛利润，销售毛利率达到了27.78%，同比增长了17%。

这家公司目前的销售毛利率，也就是橡胶助剂的利润空间，在A股化工概念板块398家上市企业中排名第121位。这个名次处在板块中等偏上的位置，说明该公司橡胶助剂的利润空间相对来说很大。

通过上述分析我们了解到，在2022年由于行业风口扩大了该企业橡胶助剂的利润空间。

同时管理层也提高了营运能力，加强了应收账款的催缴力度，缩短了销售回款的时间，这些使得该公司第三季度的净利润出现了增长。

不足之处

在本环节的最后我们来找找茬，看看这家企业目前都存在哪些问题，翻译官来给大家做一个风险提示。

通过分析主要财务数据后，翻译官发现在2022年第三季度，该公司最大的问题在于橡胶助剂的销售速度出现了放缓的迹象。

橡胶助剂的销售速度，要使用这家企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第三季度，公司销售一批已生产的橡胶助剂存货，只需要43天的时间。而现在却需要49天，销售速度放缓了13%。

存货周转天数这个指标的上涨有两个原因，一是因为产品的销售速度确实出现了放缓的迹象，一是因为存货的数量出现了增长。

而通过进一步分析翻译官在该企业的资产负债表中发现，这家公司存货周转天数上涨的原因属于后者。

2021年第三季度，该企业的存货只有2.84亿元。到了2022年第三季度，公司的存货就达到了4亿元，同比增长了41%。

存货数量的大幅增长说明这家企业的管理层在今年第三季度按下了快进键，准备通过扩大产能的方式来提高利润。

而这样做会产生两种截然不同的结果：

如果在未来的季度里，行业风口能够持续发酵，该公司的净利润有持续增长的可能性。

如果在未来的季度里，市场景气度出现下降，市场无法消化掉这家企业的新增产能，那么该公司的净利润也有下滑的可能性。

无论哪种原因我们都要心中有数，做到未雨绸缪。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为这家公司能维持B级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐阳谷华泰这只股票，也没有说阳谷华泰公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。