东方财富：2023年有望戴维斯双击，盈利与估值具备向上弹性
夜长梦山
2023-01-17 09:19:30
东方财富：2023年有望戴维斯双击，盈利与估值具备向上弹性【申万非银&金融科技】
重视东方财富配置机会，23年有望利润估值双击。
【据盈利敏感性测算，给予东财目标市值3.3~5.8千亿】中性/一般乐观/较乐观3种情景：东财23E利润109 /118 /128亿，yoy+26% /36% /47%；给予30 /35 /45 倍PE，则目标市值3.3~5.8千亿，现市值3千亿。
1）基金代销盈利弹性测算：市场月均非货基AUM yoy+8% /12% /20%; 东财假设23E 非货保有市占率+45/40/35bp (4Q22市占率4.48% /+30bp); 【尾佣费率不变】; 则23E代销业务利润yoy+31% /40% /58%。
2）券商业务盈利弹性测算：市场ADT yoy+7% /15% /20%; 东财假设23E 经纪交易市占率4.50% (22A市占率4.0% /+30bp); 【佣金率微降】; 则23E券商类业务利润yoy+22% /34% /41%。
【23年利润增速预计前低后高】东财22年基数前高后低，1~4Q单季利润21.7 /22.7 /21.5 / 20.9亿。一般乐观情景下，23E逐季累计同比增速为9% /14% /25% /36%。
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