公司传统业务为热缩材料和电缆附件，为国内龙头，并发力多个高成长性业务（汽车数据线、直流充电枪、锂电池隔热材料等），利润贡献已经超50%。

传统业务：热缩材料和电缆附件。公司热缩材料在国内中低端市场为绝对龙头，竞争力较强，有一定溢价能力，正在进行高端市场（核电、汽车、轨道交通）进口替代，有一定成长性。终端主要在家电、电力、汽车等领域，较为分散，周期性较强，但明显处于周期底部，预计今年下游需求回暖和原材料价格下跌，公司热缩材料业务有超预期可能性。

电线：智能驾驶提升汽车数据传输线需求，壁垒较汽车高压线更高，进口依赖度约80%，国产车崛起催化进口替代。公司控股孙公司乐庭为该细分领域国内龙头，22H1营收7.6亿元，同比+7%，净利润7,283万元，同比+35%，预计全年净利润约1.5亿，汽车收入占比约15%。

直流充电枪：公司国内市占率约40%，液冷充电枪（800V高压快充）已送样造车新势力。新能源汽车存量高速增长，提升充电枪需求，预计22年国内直流充电枪市场规模约4亿元，25年预计增至26亿元，CA­GR约87%。子公司为沃尔新能源（持股76.6%），22H1收入1.95亿，净利润2700万，全年预计翻倍以上增长，充电枪收入占比超50%，其余为高压线束和高压连接器。

锂电池隔热防火材料：子公司科特（持股79%）新能源锂电防护产品已成功进入主流动力电池厂商供应链（C和欣旺达等），产品有橡胶隔热垫、缓冲片、缓冲框等，气凝胶防护产品线预计今年量产。科特22H1实现收入约1.48亿，净利润约3000万。

风力发电业务贡献年净利润约1亿元，较为稳定。

22-24归母净利润预计6.0/7.8/9.2亿元，对应PE为15/11/9倍。以23年口径分部估值，传统业务净利润预计3亿，10倍PE，对应约30亿市值；风电业务10倍PE，对应市值约10亿；新兴业务30倍PE，对应约110亿市值。合计市值目标150亿，当前市值85亿。

风险提示：宏观经济环境及政策风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险、公司经营风险、新能源需求不及预期或技术路线变动等。