投资建议：元旦春节反馈积极，五粮液作为千元价位带龙头流量单品引领行业率先复苏！2023年有望迎来多维改善，预计2022-2024年EPS 6.95、8.13、9.33元，目标价220元，继续重点布局！

回暖先知，复苏强劲

我们1月4日率先更新五粮液动销边际改善趋势显著，近期渠道反馈保持积极状态，五粮液作为千元价格带龙头充分受益需求回暖、有效反映行业边际改善。1）从动销方面看，根据渠道草根跟踪及公司交流，元春经销商出货流速加快、终端备货积极性显著提升，消费端礼赠、商务宴请、宴席等场景刚性需求支撑下动销改善、开瓶提速明显。2）从价格方面来看，近期各地批价稳在945-950元左右、环比趋势积极，且四川区域反馈目前随着春节旺季动销逐步进入尾声，经销商已经开始自发联盟进行控货挺价以求旺季后实现价格上行改善。

2023年全面改善，价值回归

随着需求复苏、行业回暖，五粮液将顺势更好发挥龙头作用实现提质提效发展：1）从增长速度上看，2022年上半年疫情影响下公司依旧维持龙头风范实现稳健增长，2023年回暖趋势下有望实现提速发展。2）从增长动能来看，一方面产品体系持续完善，核心大单品八代五粮液量价有望实现正循环，同时加大文化酒、老酒等高附加值产品建设，保证企业发展的同时有利于实现品牌站位再提升。另一方面从渠道端来看，实现向高质量动销区域倾斜以及向团购等新增量渠道倾斜。3）从管理机制上来看，2022年新班子上任并推进战区主战等营销体制优化，我们认为2023年在效率改善及管理优化上将落地更多效果，同时五粮液作为四川省龙头企业一直在发展中被寄予厚望，随着泸州老窖等四川酒企股权激励落地、公司机制体制优化有望加速推进！