家居线下客流恢复良好，迎来“开门红”-韭研公社

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家居线下客流恢复良好，迎来“开门红”

无名小韭0526

2023-02-14 21:19:16

近期渠道和公司调研，核心结论： 1、节后线下客流恢复良好：1）上海某家居卖场：商场的客流一般大促期间4000左右，周末在2000-3000，今年开门红客流3000左右。其中部分品牌亦表示客流改善；2）上海某装企：从2月以来看，市场明显好转。23年收入目标相比21年增长10%+、相比22年翻倍以上。 2、各家居公司对今年的销售增长信心足，全年内销增长目标多在20%左右。【箭牌家居】预计收入端双位数增长，利润率持续提升。产品维度推进全卫智能化（智能马桶、五金和浴室柜等），估计智能产品收入占比25%左右，3-5年提升至50%以上；同时推动卫浴产品套系化销售；渠道层面重点做新渠道招商（如家装等）以及渠道下沉，电商占比会继续提升。【慕思股份】经营改善&行业扩张的一年。其中慕思经典的营销负责人22年中由从华为来的人换成杨鑫（前欧派、索菲亚营销高管），并找顶级咨询公司重新熟悉了品牌定位，今年会看到从门店展示、经销商管理、产品套系化等多方面变化，预计20%+增长。未来中低端价格带产品拟通过外延解决；沙发和V6增长会比慕思经典更高。人效层面，今年目标提升20%，产能利用率有较大提升空间。【顾家家居】内销预期维持较优增长：高潜品类持续带动，天禧派持续下沉，新增顾家乐活系列；全年预期开店维持800-1000家系列店，整装预计几倍增长（22年几千万收入，软体和定制均有产品），电商占比持续提升，此外拓展C店等新业态。外销Q1略有压力，预计Q2可转正，全年收入增长高个位数或双位数。外销注重提效，希望经营利润率每年提升1-2pcts。【敏华控股】预计23年内销相比21年双位数以上增长，外销有增长。其中内销会加大开店力度、持续下沉、估计开店数会在500家以上（介于21和22年之间，22年净开店500家），且渠道会多元化、如高线城市尝试购物中心店业态等。【金牌厨柜】预期今年收入+20%~30%，其中厨柜零售/衣柜零售+20%/+40%，木门延续高成长。零售端积极拓店（今年规划新开500家），发力厨电、家配产品推升客单，其中玛尼欧厨电除在体系内配套外亦推动独立招商，渠道持续变革（办事处挖潜、整装市场开拓等）；大宗预计+10%。利润增速预期与收入同步。【瑞尔特】公司计划发力自有品牌的长期成长，智能坐便器业务享赛道高景气，背靠强产品力推动全渠道放量、预期翻倍至6亿+（线上多平台发力/线下零售终端广覆盖/工程前期储备迎转化）；代工部分随多客户起量而成长，预期+20%以上，持续抢占市场份额；水箱及配件在境内外高市占率下预期增长。盈利端，自主品牌因前期高投放、预期利润率持平（7%-8%），代工已有正向盈利、预期维持稳健（3%-5%）。同层排水是个有高潜力的业务。当前家居需求正逐步修复，家居需求释放可期（类似20H2）；叠加今年地产销售政策刺激与竣工保交付支撑，家居增速改善有望逐季兑现，复苏拐点渐行渐近，重点关注2-3月家居营销表现（315活动一般持续一个月左右，为家居营销及蓄客的重要阶段），景气修复预期持续一年以上。持续看好板块投资价值，估值较低，景气度趋势向上，龙头竞争力强且份额低，提份额+扩品类具备强成长性。配置上TO C龙头优先，包括大家居（欧派、顾家）、卫浴（箭牌）、定制（索菲亚志邦金牌等）、软体（慕思、喜临门、敏华）等；其次是TO B龙头跟随地产的困境反转及供给侧改革（江山欧派、王力安防、皮阿诺等）。

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