①组件出货7.5-8，单W盈利6分，4.5亿左右业绩。

 ②分布式出货预计0.7-0.8GW，单W盈利0.12元，1亿业绩。

 ③发电、EPC预计贡献3000-5000万，储能、跟踪支架预计亏损，整体盈亏平衡。

 ④公司单W盈利处于正常水位符合市场预期，环比略下滑源于Q1硅片强势，涨价幅度超过硅料，同理推测 隆基、晶澳、晶科等拥有硅片的一体化公司整体单位盈利水平会略高一些，环比呈现持平状态。 由于单位盈利处于正常区间，不调整全年盈利预测，维持全年40亿判断，对应当前PE29X。 -

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以下为详细说明：

 1、组件：预计Q1出货量7.5-8GW，贡献业绩4.5亿元左右。整体来看，组件单瓦盈利与之前预期相比基本 一致，出货相比此前略低。一方面是因为3月组件涨价之后，部分需求延后；另一方面是公司为了压低硅片 价格，3月下半月主动调降开工率。 根据规划，Q2公司组件出货有望达到11-12GW，全年出货目前预期在45GW。我们认为今年光伏产业链供 给决定需求的逻辑并未发生变化，后续随着硅料新增产能的释放以及市占率提升，公司组件出货后续有望 呈现逐季提升的趋势。 

2、分布式系统：预计Q1出货0.7-0.8GW，单瓦盈利0.12元/W，贡献业绩1亿元左右。与组件类似，分布式 系统出货也略低于此前预期，主要原因在于组件涨价之后，带动分布式系统价格上涨，对于需求形成一定 抑制。但我们认为今年国内分布式需求整体仍将呈高景气状态，公司全年系统出货有望达到5-6GW，相比 去年增速达到200%-300%。

 3、其他业务：Q1集中式电站（发电+电站建设）预计贡献3000-5000万利润，储能、跟踪支架由于上游原 材料涨价影响，预计处于微亏状态，其他业务整体盈亏平衡。

 4、全年业绩拆分：组件出货45GW，单瓦7分/W，贡献利润31.5亿；分布式出货5GW，单瓦0.137元/W，贡 献利润6.86亿；其他业务合计贡献利润1亿，预期2022年归母净利润为39.28亿元