1、产业链价格预计稳中有降，光伏需求有望持续释放：截至目前，头部硅料企业签单意愿明显提升，消化硅料库存意愿明显，前期惜售情绪逐渐减弱，前期高价进入明显下行阶段，主流报价集中在200-230元/kg。我们认为，随着硅料环节博弈的阶段性结果陆续落地及新增产能陆续释放，预计硅料价格有望稳中有降，进而带动电站IRR提升有望促进光伏需求持续释放。

2、石英砂供需持续偏紧，硅片环节盈利有望超预期：根据硅业分会，除少数几家头部企业，多数专业化企业反映石英坩埚限制了拉晶产出。根据SMM，目前石英砂散单价格为12万元/吨左右，部分贸易商报价17万元/吨。国内高纯石英砂龙头企业计划三月大幅上调其报价。我们认为，石英砂供给弹性不改紧缺事实，硅片环节有望受益于2023年石英砂供需的持续偏紧，盈利有望超预期。

3、电池盈利短期承压不改全年盈利较强：近期电池维持跌势，我们认为短期博弈不改全年电池片环节盈利较强的现实，主要原因为：1）石英砂紧张造成硅片供应紧张，电池片环节盈利或因保供而受益；2）技术路线不确定或持续影响扩产节奏，整体供需或阶段性偏紧；3）电池片环节名义产能相对较短，库存压力相对较小，有望获取相对较多的产业链利润分配。

4、组件环节盈利或持续改善，重点关注组件辅材与下游电站储能：近期组件价格回落幅度小于上游硅料价格跌幅，组件环节加工利润持续得到修复。组件辅材环节有望充分受益于终端需求释放，销量有望快速增长，下游组件成本压力减轻后辅材环节盈利有望企稳回升，需重点关注格局改善环节；光伏EPC盈利有望修复，电站盈利有望受益于需求放量；光伏配储整体成本有望降低，储能需求有望进一步释放。

5、光伏新技术投资主线或贯穿全年：从行业历史来看，在供需周期预期相对充分的情况下，技术迭代周期往往成为市场关注的焦点，我们认为新技术主线或贯穿全年。

6、投资建议：建议优先布局组件辅材、紧缺原材料、电池片、光伏新技术、逆变器、电站储能等环节，推荐晶澳科技、天合光能、隆基绿能、晶科能源、石英股份、宇邦新材、钧达股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、联泓新科、海优新材、福斯特、通威股份、迈为股份、林洋能源、金博股份等；建议关注新风光、金盘科技、东方日升、明志科技、通灵股份、TCL中环、盛弘股份、科士达、德业股份、禾迈股份、昱能科技、芯碁微装、聚和材料、横店东磁、天宜上佳、亿晶光电等。