🌟事件：海底捞 (6862 HK) 公布了盈喜，预计销售下跌16%，低于彭博预期11%，同时也预计转亏为盈，利润不低于13亿人民币，高于彭博预期176%。

🌟点评:下半年调整后利润仍然好于预期，受惠于单店成本下降和海外业务的分折。

1)大幅好于市场预期，考虑到上半年亏损了3亿，下半年大概赚了16亿，就算剔除回购债券的3亿一次性收入，13亿的调整后利润也是很高，特别是22年4季度的销售是低于市场预期的，

🌟2)超预期的原因，我们认为是体现在单店模型的改善(成本下降)和海外业务的分折，我们预计下半年的翻台率(对比上半年)同样是在3次左右，但盈亏平衡点却从3次下降至2.5次左右，特别是员工成本的下降，单店人数下降到約75至95，而且支薪模式也有改变，从”高底薪 分红”变成了”低底薪 高分红”，而海外业务我们估计去年的亏损也有约4亿人民币，

🌟3)拐点已来，而且改善空间仍然不少，首先春节同店同比下降约10%，但我们相信在2月以及全年都会持续改善，翻台率也有望从春节的约3.2次续渐提升至3.5到4.0次，单店的人工成本也可能再度下降，从占销售约30%以下降到20%以下，而且未来开店计划也许会从新加速。

🌟不过考虑到海底捞(6862 HK)未来的销售增长仍然慢于行业平均，我们行业的首选仍然是呷哺呷哺(520 HK)，百胜中国(9987 HK)和大家乐(341 HK)。