海信家电(000921.SZ)3 月 14 日晚间公告，鉴于公司近期股价变化，为保障回购股份 的顺利实施，公司将回购价格上限由不超过 17 元/股调整为不超过 21 元/股；将回 购资金总额由不低于 0.9945 亿元且不超过 1.9890 亿元调整为不低于 1.2285 亿元 且不超过 2.4570 亿元。本次上修回购价格，充分证明公司对于“至上而下”的全面 治理改革充满信心，公司盈利能力有望加速释放。 

治理理顺，业绩释放潜力充足： 前日不久，继贾少谦接任海信集团董事长之后，任命胡剑涌担任海信家电总裁职务。 胡总现任总裁后，主要负责品牌建设/市场营销的业务，有望进一步提升公司整体品 牌影响力，增强白电和央空的业务协同性，公司盈利能力有望增速向上。 

布局新能源车热管理，第二增长曲线动力强劲： 公司收购三电之后，优化治理效能，加速拓展新能源电动压缩机市场，看好日立的热 管理方案设计能力与三电压缩机技术的整合，布局新能源整车热管理，公司第二增长 曲线势头强劲。

投资建议： 我们看好海信家电至上而下的全面治理改革措施及落地，预计 22-24 年公司分别实 现营业收入 754.25/825.76/883.18 亿元，同比增长 11.6%/9.5%/7.0%；分别实现 归母净利润 13.59/17.98/21.79 亿元，同比增长 39.7%/32.4%/21.2%。公司传统白 电业务竞争力强，央空业务作为行业龙头，有望受益央空市场持续扩容带来的行业红 利，热管理业务整合进程良好，加速拓展新能源电动压缩机市场。考虑地产后周期估 值持续修复、公司自身盈利能力的加速释放及汽车热管理业务的高成长性，维持“推 荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧，三电新能源热管理订单出货不及预期，地产恢复情况 不及预期。